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第1部分　概述1

目录1

第1章 引言3

1.1 本书的目的4

1.2　本书的结构5

1.3　方法总结6

第2章　角色和客户8

2.1　金融体系扮演什么角色？9

2.1.1　支付体系9

2.1.2　财富贮藏9

2.1.3　一级交易和二级交易10

图形目录11

表格目录11

2.1 1994年美国证券市场和信贷市场融资（新发行净额）11

2.1　资金流图解11

2.1.4　风险管理12

2.1.5　金融和经济活动13

2.2.1 消费者15

2.2　谁在使用金融体系？15

2.2.2　工商企业16

2.2.3　政府17

2.2.4　其他国家的居民18

2.3　小结18

3.1 引言21

第3章　金融体系的组织21

3.1.1　交易的各方22

3.1.2 客户22

3.1.3　金融家22

3.2　交易属性23

3.2.1　风险与不确定性24

3.2.2　风险性交易24

3.2.3　不确定性下的交易25

3.2.4　对称和不对称25

3.3.1　市场治理26

3.3　治理机制26

3.2.5　资产流动性26

3.3.2　金融中介27

3.3.3 内部治理28

3.4　符合成本—效能的治理28

3.4.1　分派28

3.1　治理能力、交易属性和分派29

3.4.3　金融性公司30

3.4.2　交易条款30

3.5　小结31

3.4.4　金融体系的组织31

第4章　变革34

4.1　变革的推动力35

4.2　变革的过程35

4.2.1　尝试36

4.2.2　盈利性36

4.2.3　监管37

4.3　短期变革37

4.4.1　银行还会持续地发挥作用吗？38

4.4　当前的问题38

4.4.2　促进不发达金融体系的发展39

4.5　小结40

第5章　金融体系：一个实证性概览43

5.1　引言43

5.2　比较的基础44

5.3　金融体系的作用45

5.3.1　金融和经济活动45

5.3.2　治理和长期金融46

5.4　解说资金流47

5.4.1　资金流账户48

5.1　简明资产负债表48

5.2　资金来源和资金运用的典型模式49

5.4.2　金融体系的成长50

5.3 国内储蓄和投资占GNP的百分比，199451

5.5　解说资产数据51

5.4.3　与世界其他国家的联系51

5.5.1　家庭金融资产51

5.4　家庭金融资产的构成百分比52

5.5　家庭债务／GNP52

5.7　非金融性公司，债务与股权比率53

5.6　股票市场市值，1995年11月30日53

5.5.2　公司金融53

5.8　金融中介相对重要性的变化54

5.5.3　金融中介54

5.6　小结55

第2部分　概念57

第6章　资产定价原理59

6.1　对支付现金流定价60

6.1.1　支付现金流的相对定价60

6.1.2　净现值61

6.1.3　风险调整利率62

6.1.4　贴现的确定性等价63

6.2.1　均衡价格联系64

6.2.2　等量支付现金流64

6.2　套利定价64

6.2.3　风险调整概率66

6.3　风险证券的收益67

6.3.1　资本资产定价模型68

6.1　证券市场线和套利的可能性69

6.3.2　套利定价理论69

6.4.1　费雪关系式70

6.4　证券收益间的其他关系70

6.4.2　真实利率和名义利率72

6.4.3　指数联系债券73

6.1　英国名义利率和真实利率，199374

6.4.4　名义利率和收益率曲线75

6.2　政府债券和公司债券的收益率曲线图例77

6.5　小结77

6.2　债券价格变化的比较77

7.1 引言81

第7章　分离风险和定价风险81

7.2.1　什么是远期合约？82

7.2　远期合约82

7.1　远期价格为100.00美元的远期合约的收益或损失84

7.2.2　远期合约怎样定价？84

7.2　远期价格为100.00美元的资产和远期合约的价值85

7.3　远期价格为97.90美元的合约的定价85

7.3.1　什么是期权合约？86

7.3　期权86

7.4　执行价格为100.00美元的期权87

7.3.3　无风险套期保值的方法88

7.3.2　怎样为期权定价？88

7.5　通过无风险套期保值方法为择购期权定价89

7.3.5　从无风险套期保值中推导风险调整概率90

7.3.4　风险调整概率和无风险套期保值90

7.3.6　择售期权—择购期权平价和确定性偿付91

7.6　设计一个具有确定性偿付的投资组合：择售期权—择购期权平价的图解91

7.3.7　择售期权—择购期权平价和风险调整概率92

7.7　寻找等价的择售期权与择购期权93

7.3.8　择售期权与择购期权等价93

7.4　债务和股权94

7.4.1　怎样用债务和股权来分离风险？94

7.4.2　怎样为债务和股权定价？95

7.8　本息偿付为95.00美元的债券在发行时的偿付95

7.4.3　风险性债务96

7.10　本息支付为99.00美元的债务在发行时的偿付96

7.9　债务和股权定价96

7.11 本息支付为99.00美元的风险性债务在发行时的偿付97

7.12　执行价格为99.00美元的期权97

7.4.4　债务、股权和期权97

7.5.1　期货合约和远期合约有什么不同？98

7.5　期货合约98

7.5.2　期货价格与远期价格的关系99

7.13　远期合约和期货合约99

7.15　远期合约和期货合约多头头寸的现值100

7.14　远期合约和期货合约多头头寸的价值100

7.6　小结101

第8章　金融治理106

8.1　引言107

8.2　完全竞争体系中的治理107

8.2.1　配置效率和运营效率108

8.1　效率概念的阐述109

8.2.2　完全竞争市场上的金融中介机构109

8.3　实践中的治理110

8.3.1　交易成本110

8.3.3　信息不对称111

8.3.2　甄别成本111

8.4.1　S型交易和N型交易112

8.4　交易类型和属性112

8.2　属性和交易类型113

8.4.2　交易属性113

8.3　金融家的治理能力114

8.5　能力114

8.5.1 市场（M型）能力115

8.5.2 内部（H型）能力115

8.5.3　中介（Y型）能力115

8.6　分派116

8.6.1　原理116

8.6.2　成本—效能准则117

8.6.3　动态含义118

8.7　小结118

第9章　资产组合治理121

9.1　可交易证券的资产组合122

9.1　完全正相关证券的收益123

9.1.1　多样化123

9.2　得到的股票价格126

9.1.2　动态套期保值：理论126

9.3　有保险的资产组合127

9.1.3　合成资产组合128

9.4　合成有保险的资产组合128

9.1.4　资产组合保险：实践129

9.2　不可交易证券的资产组合130

9.2.1　市场风险与违约风险130

9.2.3　多样化131

9.2.2　治理131

9.2.4　证券化132

9.3.2　治理反应133

9.3.1　不完备合约133

9.3　管理封闭控股投资133

9.4.1　资产—负债匹配134

9.4　管理利率风险134

9.4.2　利率互换135

9.5　互换前两家银行的净收益136

9.6　互换支付，银行B付给银行A（＋），银行A付给银行B（－）136

9.4.3　利率期货137

9.4.4　其他风险管理可能性137

9.5　小结138

第10章　交易条款141

10.1　原理142

10.1.2　信息与合约类型142

10.1.1　信息条件142

10.2.1　带有信息交换的合约143

10.2　完备合约143

10.1　交易属性与治理结构143

10.2.3　制定权变计划144

10.2.2　第三方信息144

10.3　不完备合约145

10.3.1　不确定性与治理145

10.3.2　事后调整145

10.3.3　回避不确定性146

10.4　信息差异147

10.4.1　信息差异是如何产生的？147

10.4.2　道德风险和逆向选择147

10.4.3　市场失灵和信贷配给148

10.4.4　管理信息差异149

10.4.5　对特定工具的偏好149

10.5　其他交易条款150

10.5.1　有效利率150

10.5.2　利率和风险151

10.5.3　税收效应151

10.6　小结152

第11章　市场交易与中介化154

11.1　市场类型155

11.1.1　一级交易与二级交易155

11.1.2　公开市场与私下市场156

11.1.3　交易商与经纪商157

11.2.1　证券交易158

11.2　市场间的联系158

11.2.2　中介化160

11.3　分割和外部性160

11.3.1　分割的原因161

11.3.2　配置无效率162

11.3.3　分割的后果162

11.3.4　金融体系的外部性163

11.4　其他联系164

11.4.1　短期联系164

11.4.2　补充性治理165

11.5　小结166

11.4.3　创新与适应166

第3部分 金融市场169

12.1　金融市场经济学171

第12章　国内金融市场171

12.1.1　市场运营经济学172

12.1.3　信息生产经济学173

12.1.2　金融性公司运营经济学173

12.1.4　市场与效率174

12.1.5　交易所、网络和电子交易174

12.1.6　趋势175

12.2　货币市场175

12.2.1　交易的类型176

12.2.2　美国国库券177

12.2.3　商业票据177

12.2.4　银行承兑汇票177

12.2.5　可转让存单（CDs）178

12.2.6　回购协议178

12.3　股票市场179

12.3.1　重要性与功能179

12.2.7　联邦基金市场179

12.3.2　机构交易181

12.4　债券市场183

12.3.3　小公司与被忽略公司的影响183

12.1　债券持有人和股票持有人的要求权（第一个例子）184

12.4.1　股票与债券之间的差别184

12.2　债券持有人和股票持有人的要求权（第二个例子）185

12.4.2　重要性与功能185

12.4.3　利率差的决定因素186

12.5　抵押市场187

12.4.4　高收益债券187

12.3　抵押贷款平均偿付的利率敏感性188

12.5.1　重要性与功能188

12.5.2　创新188

12.5.3　二级市场189

12.6　小结191

第13章　风险交易市场193

13.1　引言193

13.1　所有衍生品合约（外汇和利率工具）日交易额约计，1995年4月194

13.1.1　风险交易194

13.2　一个风险性的投资建议195

13.1.2　为什么风险可以交易？195

13.2　期权市场196

13.2.1　重要性与功能196

13.3　股票价格与择购期权价格之间的关系197

13.2.2　理解期权197

13.2.3　交易数据199

13.4　泛加拿大期权：1995年6月20日的行情199

13.3　期货市场201

13.3.1　重要性与功能201

13.3.2　金融期货的使用202

13.3.3　交易数据203

13.6　芝加哥商品交易所欧洲美元期货3个月期合约的每日报价203

13.5　利用期货合约进行利率保值203

13.4　外汇市场204

13.4.1　交易204

13.4.2　交易银行204

13.4.3　抵补利率套利205

13.5　国际风险管理207

13.5.1　外汇风险207

13.5.2　货币互换和利率互换208

13.5.3　长期互换209

13.5.4　风险交易的发展209

13.5.5　管理国家风险210

13.7　一个风险性投资计划（练习1）211

13.6　小结211

第14章　国际金融市场214

14.1　引言214

14.2　国际金融与国际收支215

14.2.1　国际收支215

14.1　国际收支账户215

14.2.2　汇率制度217

14.2.3　不平衡的解释219

14.2.4　国际资金流动220

14.3.1　有效汇率和套利221

14.3　外汇市场与汇率221

14.3.2　费雪关系式222

14.3.3　利率平价222

14.2　抵补的利率套利活动223

14.3.4　购买力平价224

14.3.5　远期平价225

14.3.6　中央银行干预227

14.4　国际金融市场227

14.4.1　什么是欧洲市场交易？227

14.4.2　欧洲货币市场的起源227

14.4.3　欧洲货币是如何创造的？228

14.5　欧洲证券市场229

14.5.1　欧洲债券市场229

14.1 国际债券的发行与销售，1989—1992年230

14.5.2　国际股票市场230

14.5.3　欧洲商业票据231

14.6　小结231

15.5.4　欧洲货币期货市场231

第4部分 金融中介235

15.1 引言237

第15章　金融中介原理237

15.2.1　规模经济和范围经济238

15.2　金融中介经济学238

15.2.2　金融中介机构的规模239

15.2.3　专业性业务活动240

15.3.1　技术变革241

15.3　运营问题241

15.2.4　信息处理与甄别241

15.3.2　缺口管理242

15.3.3　风险管理243

15.1　流动性管理244

15.3.4　流动性管理244

15.4　一个战略管理模型245

15.3.5　资本头寸管理245

15.4.1　模型构建246

15.2　金融中介机构资产负债表的结构247

15.3　重新表述的资产负债表247

15.4　有关总资产的资产负债表248

15.5　损益表248

15.4.2　模型性能249

15.6　储备与资本金要求对ITE的影响249

15.8　b和k对ITE和σ2（ITE）的影响，数字项分别是ITE和σ2（ITE）250

15.7　利率对ITE的影响250

15.4.3　敏感性分析250

15.1　金融中介机构利润规划问题的例子251

15.5　小结252

第16章　国内金融中介255

16.1　引言255

16.2　银行256

16.3　其他存款性金融中介机构258

16.4　贷款性金融中介机构260

16.4.1　期限贷款机构和风险投资公司260

16.4.2　金融公司261

16.4.3　金融租赁公司262

16.5　证券公司262

16.6　投资公司262

16.7　保险公司263

16.7.2　财产和灾害保险公司264

16.7.1　人寿保险公司264

16.7.3　再保险265

16.7.4　行业变革265

16.8　养老基金266

16.9　金融集团公司267

16.10　小结268

第17章　国际金融中介270

17.1　引言270

17.1.2　国际银行的兴起271

17.1.1　跨国公司的兴起271

17.1.3　国际金融中心272

17.2　欧洲市场业务活动273

17.2.1　欧洲信贷273

17.2.2　投资银行业275

17.3　当前的问题275

17.3.1　国际债务275

17.3.2　资本短缺：有可能吗？276

17.3.3　风险管理277

17.4　小结278

第5部分 绩效评估与改善281

第18章　政府的金融活动283

18.1　引言283

18.1.1　原理284

18.1.2　补救性活动284

18.2 政府的计划285

18.2.1　政府贷款性金融中介机构285

18.2.4　养老金计划288

18.2.3　储蓄性金融中介机构288

18.2.2　贷款担保288

18.3.1　小企业融资289

18.3 目标部门289

18.3.2　农业融资290

18.5　小结291

18.4　政府融资291

第19章　监管293

19.1　问题与原则293

19.1.1　问题294

19.1.2　原则294

19.1.4　监管成本295

19.1.3　竞争的重要性295

19.1.5　效力296

19.1.6 自律296

19.2　实践中的监管297

19.2.1　证券业297

19.2.2　中介化297

19.2.3　税收及其影响299

19.3　国际问题299

19.3.1　银行业监管299

19.3.3　最后贷款人300

19.3.2　国际证券监管300

19.3.4　资本充足率301

19.3.5　衍生品监管301

19.4　小结302

第20章　面向未来304

20.1　引言304

20.2　发展305

20.2.1　不断变化的组织形式306

20.2.2　竞争加剧307

20.2.3　技术变革307

20.3　未来的支付体系307

20.3.1　电子资金转账系统307

20.3.2　金融中介机构和支付308

20.4　中介化的发展308

20.5　金融市场的发展309

20.6 日益国际化310

20.7　立法变革的重要性310

20.8　小结311

附录　复习题答案313

词汇表344

参考文献353

人名索引361

索引363

译后记381