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第1章 职业伦理准则1

1 投资行业中的道德与信任1

1.1 道德的两种定义1

1.2 道德标准和行为标准1

1.3 道德标准在定义专家时的角色2

1.4 道德行为面临的挑战2

1.5 道德的重要性2

1.6 区别道德标准和法律标准2

1.7 道德决策制定框架3

2 CFA协会职业准则概述3

七条职业伦理准则概述4

3 七条职业伦理准则5

3.1 standard Ⅰ-professionalism5

3.2 standard Ⅱ-integrity of capital markets17

3.3 standard Ⅲ-duties to clients24

3.4 standard Ⅳ-duties to employers36

3.5 standard Ⅴ-investment analysis，recommendations，and actions43

3.6 standard Ⅵ-conflicts of interest50

3.7 standard Ⅶ-responsibilities as a CFA member or candidate57

3.8 对于7条准则的总结60

4 GIPS简介60

4.1 为什么要有全球投资业绩标准GIPS61

4.2 谁能宣称遵守GIPS61

4.3 谁能从遵守中获益61

4.4 组合群61

4.5 认证63

5 GIPS的内容63

5.1 GIPS的目标63

5.2 GIPS的主要特点64

5.3 历史业绩记录64

5.4 GIPS的9个组成部分65

第2章 数量分析68

1 货币时间价值68

1.1 利率的三种不同表达形式69

1.2 要求回报率的构成70

1.3 有效年利率71

1.4 计算单笔现金流的现值和终值72

1.5 年金72

1.6 货币时间价值的应用78

1.7 TⅠ BA Ⅱ计算器使用说明80

2 折现现金流方法的应用82

2.1 净现值和内部投资收益率83

2.2 持有期收益86

2.3 银行贴现收益率、持有期收益率、有效年利率和货币市场收益率86

2.4 货币加权收益率和时间加权收益率90

3 数理统计基础92

3.1 基本概念92

3.2 中心趋势的度量96

3.3 分位数99

3.4 离散程度的度量100

3.5 切比雪夫不等式103

3.6 变异系数和夏普比率104

3.7 偏度105

3.8 峰度106

4 概率论基础107

4.1 基本概念107

4.2 概率的性质108

4.3 概率的分类108

4.4 赔率109

4.5 无条件概率和条件概率109

4.6 概率的加法法则和乘法法则110

4.7 独立事件112

4.8 全概率公式112

4.9 协方差和相关系数113

4.10 贝叶斯公式116

4.11 计数原理118

5 常见概率分布119

5.1 基本概念119

5.2 离散分布120

5.3 二叉树模型121

5.4 连续分布122

5.5 超亏风险和罗伊第一安全比率126

5.6 对数正态分布127

5.7 离散复利收益和连续复利收益127

5.8 蒙特卡罗模拟和历史模拟128

6 抽样和估计129

6.1 基本概念129

6.2 时间序列数据和截面数据131

6.3 中心极限定理131

6.4 样本均值标准误131

6.5 好的估计量的性质132

6.6 总体参数的点估计和区间估计132

6.7 学生t分布134

6.8 偏差135

7 假设检验137

7.1 假设检验的基本步骤137

7.2 基本概念139

7.3 检验统计量139

7.4 关键值140

7.5 判断规则141

7.6 结论的陈述143

7.7 第一类错误和第二类错误143

7.8 总体均值的假设检验144

7.9 总体方差的假设检验145

7.10 参数检验和非参数检验147

8 技术分析147

8.1 技术分析的含义和分析目的148

8.2 技术分析的假设和要素148

8.3 技术分析的优点及其面对的挑战150

8.4 技术分析的理论基础——道氏理论151

8.5 股价图形分析152

8.6 股价趋势分析154

8.7 股价形态分析157

8.8 市场指标分析159

8.9 周期理论167

8.10 艾略特波浪理论168

第3章 经济学169

微观和宏观经济学部分169

1 供给与需求分析170

1.1 前导：需求曲线和供给曲线171

1.2 消费者需求分析172

1.3 厂商供给分析178

2 厂商与市场结构187

2.1 完全竞争市场188

2.2 垄断竞争市场189

2.3 寡头垄断市场191

2.4 完全垄断市场194

2.5 市场集中度198

宏观经济学部分199

3 总产出、价格与经济增长200

3.1 总产出及收入200

3.2 总需求、总供给与均衡203

3.3 经济增长与可持续性214

4 经济周期215

4.1 经济周期概述215

4.2 经济周期理论217

4.3 失业与通货膨胀219

4.4 经济指标223

5 货币政策与财政政策225

5.1 货币政策226

5.2 财政政策232

5.3 货币政策与财政政策的关系237

全球体系下的经济学238

6 国际贸易与资本流动238

6.1 定义238

6.2 国际贸易239

6.3 贸易限制242

6.4 国际收支平衡247

6.5 国际贸易组织249

7 汇率250

7.1 外汇市场250

7.2 汇率的计算251

7.3 汇率体制255

7.4 汇率对国家的国际贸易和资金流通的影响256

第4章 投资组合管理259

1 投资组合管理总览259

1.1 投资组合的意义259

1.2 投资者及投资目标260

1.3 投资组合管理过程265

1.4 共同基金及其他投资公司268

2 风险管理介绍272

2.1 风险管理总览272

2.2 风险治理272

2.3 风险识别273

2.4 测量和修正风险274

3 现代投资组合理论274

3.1 均值-方差模型274

3.2 主要收益率275

3.3 投资组合中资产的特点277

3.4 资产收益率的期望、方差和协方差278

3.5 资产组合的方差和相关系数的关系281

3.6 风险厌恶282

3.7 最小方差前沿与有效前沿282

3.8 投资者的无差异曲线和最优组合284

4 资本市场理论285

4.1 资本市场理论的假设285

4.2 资本配置线285

4.3 两基金分离定理287

4.4 资本市场线287

4.5 系统性风险和非系统性风险289

4.6 β的衡量290

4.7 单因素模型与多因素模型291

4.8 资本资产定价模型与证券市场线293

4.9 投资绩效评估295

5 投资组合的构建297

5.1 投资策略书的内容297

5.2 投资目标298

5.3 投资限制300

5.4 资产配置301

5.5 积极与消极的投资策略302

第5章 财务报表分析304

1 财务报告分析介绍304

1.1 财务报告和财务报表分析的作用304

1.2 重要财务报表在评估公司财务状况与业绩表现时的作用306

1.3 财务报表附注、补充信息和管理层讨论和分析的重要性308

1.4 财务报表审计的目标、审计报告类型及公司内部控制309

1.5 中期报告和分析师用于财务报表分析的补充信息310

1.6 财务报表分析框架311

2 财务报告机制311

2.1 财务报表账户分类311

2.2 会计恒等式与复式记账法314

2.3 权责发生制与会计调整314

2.4 会计系统中的信息流317

3 财务报告准则317

3.1 证券分析和估价中财务报告准则的重要性317

3.2 准则设置机构和监管机构在建立和执行财务报告准则中的作用318

3.3 建立一套全球通行的财务报告准则（会计趋同）面临的障碍320

3.4 国际财务报告准则（IFRS）的框架结构：目标、特征、报告要素与约束321

3.5 财务报表的一般性要求323

3.6 FASB框架与IASB框架的比较324

3.7 连贯的财务报告框架的特征与构建连贯的财务报告框架面临的障碍325

3.8 监控财务报告准则的更新与发展326

4 理解利润表326

4.1 利润表的主要内容326

4.2 权责发生制、收入确认原则及方法329

4.3 费用确认的一般原则与方法335

4.4 公司在简单资本结构和复杂资本结构下的每股收益（基本每股收益与稀释每股收益）340

4.5 稀释与反稀释证券342

4.6 运用通用型损益表比率和财务比率来评估公司的财务业绩344

4.7 综合性收益345

5 理解资产负债表347

5.1 资产负债表的组成347

5.2 资产负债表的用途与局限351

5.3 资产负债表的格式352

5.4 资产负债表和所有者权益变动表之间的关系352

5.5 计算和解释流动性比率与偿债能力比率352

6 理解现金流量表354

6.1 现金流量表的功能354

6.2 比较经营性现金流（CFO）、投资性现金流（CFI）和融资性现金流（CFF）355

6.3 使用直接法与间接法计算经营性现金流357

6.4 计算投资性现金流量与融资性现金流量360

6.5 解释共同比现金流量表360

6.6 公司的自由现金流、对权益所有者的自由现金流以及其他的现金流比率361

7 财务分析技术362

7.1 各种财务分析技术的使用和局限性362

7.2 财务比率的种类363

7.3 用杜邦财务分析体系计算公司的净资产收益率373

7.4 将计算和解释用于权益分析、信用分析和部门分析的比率373

7.5 将共同百分比财务报表分析和比率分析用于构建模型和预测收益375

8 存货分析375

8.1 IFRS和U.S.GAAP对存货成本计量规则376

8.2 存货记入报表方式：可变现净值原则376

8.3 存货计价方法377

8.4 不同存货计价方法之间的转换381

8.5 LIFO储备在什么情况下可能减少以及这种减少对财务分析的冲击383

9 长期资本分析：资本化决策383

9.1 解释长期资产支出资本化的会计标准383

9.2 固定资产折旧方法的选择及其影响385

9.3 固定资产使用寿命、残值以及折旧方法的转变386

9.4 定义和比较各种类型的无形资产387

9.5 长期资产减值390

9.6 长期资产价值重估392

9.7 长期资产的终止确认392

9.8 固定资产和无形资产的披露与列报393

9.9 比较会计报表中对于投资性资产的呈报394

10 所得税分析394

10.1 定义所得税会计的相关术语394

10.2 递延所得税的会计处理方法395

10.3 公司的税基397

10.4 区别永久性差异和暂时性差异398

10.5 所得税项披露和有效税率的协调400

10.6 IFRS与U.S.GAAP下所得税的区别401

11 长期负债与租赁402

11.1 经营行为产生的债务和融资行为产生的债务402

11.2 长期负债：债券402

11.3 租赁407

11.4 表外融资类型411

11.5 退休金计划的基本框架413

12 财务报告质量：警示信号以及会计预警414

12.1 解释导致企业管理层夸大或压低盈利的动机414

12.2 导致低质量盈利报告的若干行为415

12.3 欺诈性财务报告的风险因素415

12.4 常用的财务警示以及识别它们的方法417

12.5 对现金流量表进行操控的几种方式419

13 财务报表分析：应用420

13.1 对公司未来净收入和现金流的基本预测420

13.2 财务报表分析在评价潜在债务投资中信用质量的作用421

13.3 财务报表分析在筛选潜在权益投资中的使用421

13.4 对公司的财务报表做合适的分析调整421

第6章 公司理财422

1 公司治理和ESG一体化422

1.1 公司治理和ESG一体化定义422

1.2 公司治理简述422

1.3 不同的利益相关者423

1.4 利益相关者之间的关系423

1.5 利益相关者的管理425

1.6 董事会425

1.7 各委员会的职责及评价标准425

1.8 影响利益相关者关系的因素426

1.9 较差的公司治理结构和利益相关者管理机制存在的风险427

1.10 有效的公司治理结构和利益相关者管理机制带来的好处427

1.11 在分析公司治理结构和利益相关者管理问题时分析师应考虑的问题427

1.12 在投资过程中的环境、社会和治理因素（ESG）428

2 资本预算429

2.1 资本预算定义429

2.2 资本预算程序429

2.3 资本预算项目用途的分类430

2.4 资本预算的原则431

2.5 项目间的相互作用如何影响资本项目的价值评估432

2.6 资本项目的价值评估方法433

2.7 净现值方法（NPV）图释，对比NPV和IRR两种方法439

2.8 各种资本预算方法的相对普遍性及NPV在股票价值评估中的重要性441

3 资本成本442

3.1 资本成本的概念442

3.2 税收对各项资本成本的影响443

3.3 权重计算采用的一些替代方法及公司最优资本结构443

3.4 边际资本成本和投资机会线决定的最优的资本预算444

3.5 解释边际成本在决定项目净现值中的作用444

3.6 负债成本的计算445

3.7 优先股成本的计算447

3.8 普通股成本的计算447

3.9 计算解释项目的β值及资本成本449

3.10 考虑国家风险的股本成本计算452

3.11 筹资突破点的计算452

3.12 正确对待发行费用453

4 杠杆的度量453

4.1 杠杆效应453

4.2 经营杠杆系数454

4.3 财务杠杆系数454

4.4 总杠杆度455

4.5 财务杠杆在公司净收入和股权收益中的作用455

5 营运资本的管理456

5.1 营运资本的定义456

5.2 营运资本流动性的管理与计量456

5.3 计算及解释流动性指标（可和其他同业公司进行比较）457

5.4 评价公司总运营资本的利用效率458

5.5 每日净现金管理工具459

5.6 评估短期投资政策方针460

5.7 应收账款、存货及应付账款账户的管理461

5.8 短期融资464

第7章 权益投资466

1 市场结构466

1.1 金融体系的功能466

1.2 金融市场中介467

1.3 良好运作的市场469

1.4 金融市场监管469

1.5 资产和金融市场的分类470

1.6 市场头寸472

1.7 市场的分类472

1.8 一级市场473

1.9 二级市场474

1.10 证券交易的过程476

2 证券市场指数478

2.1 证券市场指数478

2.2 构建指数的过程479

2.3 股票价格指数的用途480

2.4 价格指数与回报指数480

2.5 构建指数时的五种方法481

2.6 股指计算482

2.7 调整与重组484

2.8 不同资产类型指数485

3 有效资本市场487

3.1 市场有效性487

3.2 股票的内在价值与市场价格488

3.3 影响市场有效的因素488

3.4 有效市场假说的三种基本情况489

3.5 有效市场假说的应用490

3.6 市场异象491

4 权益证券概述494

4.1 股票的基本定义494

4.2 股票的种类494

4.3 普通股494

4.4 优先股496

4.5 上市公司股票V.S.私有股权497

4.6 境外股票投资500

4.7 股票的风险与回报501

4.8 股票的账面价值与市场价值502

4.9 净资产收益率502

5 行业与公司分析概述503

5.1 自上而下分析法503

5.2 行业分类系统505

5.3 同辈群体507

5.4 产业集中度508

5.5 波特五力分析模型509

5.6 行业分析步骤511

5.7 公司分析512

6 股票估值：观念与基本方法513

6.1 内在价值与市场价格513

6.2 股利相关概念514

6.3 现金流贴现模型516

6.4 价格乘数模型522

6.5 资产基础模型523

6.6 三种估值方法优缺点总结524

第8章 固定收益525

1 固定收益债券：基本要素的定义525

1.1 债券的概述526

1.2 债券契约527

1.3 法律及监管530

1.4 税收530

1.5 债券的现金流结构531

1.6 嵌入期权债券533

2 债券市场：发行、流通及资金来源535

2.1 债券市场的概况535

2.2 一级市场和二级市场536

2.3 主权债券537

2.4 非主权债券、准政府债券以及超国家机构债券539

2.5 公司债券539

2.6 结构化金融工具540

2.7 银行短期融资来源541

3 债券的定价543

3.1 根据市场贴现率定价543

3.2 到期收益率545

3.3 债券价格与其基本特征的关系545

3.4 根据即期利率定价546

3.5 应计利息、全价与净价546

3.6 矩阵定价548

3.7 收益率测度548

3.8 利率期限结构551

3.9 利差553

4 资产证券化介绍555

4.1 资产抵押证券的介绍555

4.2 住房抵押贷款557

4.3 住房抵押贷款支持证券（RMBS）558

4.4 转手抵押证券及其现金流、风险559

4.5 担保抵押证券（CMO）的构建及其在机构投资者的资产负债管理中的作用563

5 风险与收益569

5.1 收益来源569

5.2 利率风险573

5.3 债券的凸度576

5.4 收益率的波动579

5.5 投资期限、麦考林久期与利率风险之间的关系579

5.6 信用风险和流动性风险580

6 信用分析580

6.1 信用风险581

6.2 资本结构、优先级排名和回收率582

6.3 信用评级584

6.4 传统信用分析方法：公司债券586

6.5 信用风险与收益：收益率与利差591

6.6 高收益债券、主权债券及市政债券的信用分析592

第9章 金融衍生产品593

1 衍生产品市场和衍生工具593

1.1 衍生产品定义594

1.2 四类衍生产品简介595

1.3 衍生产品分类596

1.4 衍生产品的优点及缺点598

1.5 无风险套利及无套利定价原则600

2 衍生产品的定价和估值602

2.1 衍生产品定价基本原理602

2.2 远期合约的定价与估值604

2.3 期货合约的定价与估值606

2.4 互换合约的定价与估值608

2.5 期权的定价与估值611

第10章 其他类投资619

其他类投资的介绍619

1.1 其他类投资与传统投资的区别619

1.2 其他类投资的种类620

1.3 收益：一般策略621

1.4 投资组合中其他类投资的潜在好处621

1.5 投资结构622

1.6 私募股权投资628

1.7 房地产投资631

1.8 商品投资633

1.9 基础设施投资635

1.10 其他类投资风险管理636

后记638