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前言1

第一篇 理论纵横5

第一章 导论5

1.1 货币政策的由来5

1.2 货币政策规则的主要内容8

第二章 货币政策的起源和发展14

2.1 古典学派前的经济政策14

2.1.1 古希腊的经济思想15

2.1.2 古罗马的经济政策18

2.1.3 封建社会的经济思想19

2.1.4 重商主义的经济政策21

2.2 古典政治经济学的货币理论23

2.2.1 配第的适度货币数量24

2.2.2 魁奈的等价交换25

2.2.3 劳的货币观点26

2.2.4 斯密的货币流通26

2.2.5 李嘉图的货币数量论27

2.2.6 西斯蒙第的货币流通28

2.3 庸俗经济学的货币政策主张29

2.4 早期货币主义的基本政策31

2.5.1 魏克赛尔的利率政策34

2.5 奥地利学派的货币政策主张34

2.5.2 米尔达尔的货币均衡38

2.5.3 林达尔的利率政策41

2.6 新古典综合学派的货币政策主张44

2.6.1 市场经济并非完善无缺44

2.6.2 财政政策的主导地位45

2.6.3 货币政策的间接作用47

2.7 现代货币主义理论的精髓51

2.7.1 费雪交易方程51

2.7.2 马歇尔的现金余额学说52

2.7.3 庇古的法币需求公式54

2.7.4 弗里德曼的现代货币主义55

2.7.5 货币主义的政策主张59

2.8 新新古典综合学派的货币政策62

2.8.1 真实商业周期理论63

2.8.2 新凯恩斯主义64

2.8.3 新新古典综合学派68

2.8.4 新新古典综合学派的货币政策主张72

第三章 货币政策的兴衰74

3.1 中央银行框架的形成74

图3-1 中央银行数量的历史变化(1870-2000)75

3.2 货币调控的指标78

3.3 货币政策的有效性82

3.4 货币政策的趋同性88

图表92

表3-1 不同经济模型的零利率可能性92

3.5 新兴市场经济体货币政策制度发展93

表3-2 新兴市场经济体货币政策制度框架94

4.1.1 法定货币95

4.1 单一货币95

第四章 货币政策的统一性95

第二篇 制度建立95

表4-1 货币物体形态的历史变化96

表4-2 美国不同货币的构成98

4.1.2 票据与货币99

4.1.3 购物券与货币100

4.1.4 债券与货币101

4.2 货币政策由分散走向集中102

4.2.1 单一的货币政策102

表4-3 货币政策框架分布104

4.2.2 “三大工具”与公开市场操作105

4.3 货币政策的政治周期与科学性107

4.3.1 货币政策的道德风险与逆向选择107

4.3.2 货币政策职能的分化109

4.3.3 货币政策的科学性110

5.1.1 货币政策独立性及其度量113

5.1 货币政策独立性的历史发展113

第五章 货币政策的独立性113

表5-1 中央银行独立性的法律框架115

5.1.2 货币政策代表团118

5.1.3 独立性的财政约束119

5.2 独立性与通货膨胀的经验关系120

图5-1 中央银行独立性与通货膨胀121

表5-2 通货膨胀预期和实际利率水平的变化123

5.3.1 美国124

5.3 货币政策独立性的发展趋势124

5.3.2 德国126

5.3.3 日本130

5.3.4 英国131

5.4 合理的货币政策决策机构133

5.3.5 瑞典银行独立性的最新变化133

表5-3 主要国家货币政策框架变化136

6.1 货币政策并非完全孤立138

第六章 货币政策的协调性138

表6-1 新兴市场经济体中央银行与中央财政的关系140

6.2 货币政策与社会经济发展之间的关系141

6.3 货币政策与财政政策的协调性142

图6-1 财政赤字对国民收入的影响144

表6-2 财政政策与货币政策的函数变量145

6.4 货币政策与价格政策的关系147

表6-3 部分国家的货币收入弹性148

6.5 货币政策与汇率政策的关系149

表6-4 相关向量的数量检验150

图6-2 墨西哥货币供应、通货膨胀与汇率的关系151

表6-5 墨西哥汇率制度改革步骤155

图6-3 墨西哥实际汇率、货币与物价之间的关系156

表6-6 墨西哥实际汇率、货币供应量与 CPI 统计156

6.6.1 资本流动对货币政策的影响157

6.6 资本流动与货币政策157

6.6.2 应对措施159

7.1 货币政策的可靠性164

第七章 货币政策的可靠性、责任性与透明度164

表7-1 美国货币政策对联邦基金的效应166

7.2 可靠性及其约束168

7.3 责任性的国际趋势172

7.4 透明度指标176

图7-1 中央银行告示的时间性177

7.5 提高透明度的国际趋势178

第三篇 规则探源183

第八章 货币政策的最终目标183

8.1 货币政策目标的多元化和有序化183

8.2 价格稳定目标188

8.3 通货膨胀目标191

图8-1 哥伦比亚货币增长与通货膨胀之间的关系193

8.4 经济增长目标199

图8-2 泰勒曲线201

表8-1 7国维持与增补成本比较(1981-1993)203

表8-2 美国经济衰退的可能性与收益曲线差额204

第九章 货币政策的中介目标208

9.1 货币政策的传导机制208

图9-1 货币政策的传导机制209

表9-1 部分国家货币政策传导机制的效力210

表9-2 货币政策有效性和影响211

9.2 中介目标选择212

图9-2 单一规则与双重规则217

9.3 美国中介目标的变化217

9.4 英国中介目标的多元化与单一化220

9.5 新兴市场经济体中介目标的变化221

表9-3 英国货币政策中介目标的变化221

表9-4 新兴市场经济体货币政策中介目标222

表9-6 韩国货币数量目标与实际增长223

表9-5 韩国货币政策中介目标的变化223

10.1 随意与规则225

第十章 货币政策规则225

10.2 货币政策规则的设定230

10.3 操作目标的选择232

表10-1 新兴市场经济体货币政策操作目标233

表10-2 新兴市场经济体流动性预测特征234

10.4 货币政策规则的评价235

10.5 货币条件指数241

表10-3 有关货币条件指数的权重244

表10-4 有关国家货币条件指数估计值和置信区间245

第十一章 货币数量规则246

11.1 从交易方程到数量规则246

表11-1 美国、加拿大货币定义比较248

11.2 货币数量规则的策略249

11.3 德国实行的货币数量目标253

表11-2 德国的货币增长目标及其执行情况259

11.4 技术进步对基础货币的影响260

表11-3 瑞士的货币增长目标及其执行情况263

第十二章 泰勒规则265

12.1 泰勒规则的原式265

12.2 泰勒规则的运用与评价270

表12-1 美国货币政策规则：历史比较272

12.3 泰勒规则的扩展276

图12-1 美国的货币政策规则276

表12-2 3任美联储主席货币政策规则281

12.4 前瞻性利率规则281

表12-3 德意志联邦银行货币政策反应函数284

表12-4 日本银行货币政策反应函数285

表12-5 美联储货币政策反应函数286

12.5 德意志联邦银行的利率规则286

表12-6 德国货币增长和通货膨胀目标历史289

第十三章 麦卡勒姆规则297

13.1 名义收入规则297

13.2 麦卡勒姆规则的扩充301

表13-1 不同规则条件下模拟结果305

表13-2 1989年2个季度模拟实际 GNP 增长306

13.3 麦卡勒姆规则与泰勒规则比较307

表13-3 美国基础货币增长(1920-1996)312

13.4 汇率规则313

14.1 通货膨胀定标的发展317

第十四章 通货膨胀定标规则317

表14-1 通货膨胀定标的基本因素322

14.2 新西兰的通货膨胀定标324

14.3 英国的通货膨胀定标326

表14-2 每下降通货膨胀2个百分点引起的福利效应328

14.4 以色列的通货膨胀定标331

表14-3 以色列通货膨胀定标执行情况332

14.5 芬兰的通货膨胀定标333

14.6 通货膨胀定标的透明度335

表14-4 英国的收益曲线“意外变化”336

第十五章 货币政策工具的选择338

15.1 公开市场操作的兴起338

表15-1 部分国家存款准备金的功能339

表15-2 部分国家和地区公开市场操作情况340

表15-3 主要国家货币政策操作特点341

表15-4 相机性货币政策操作342

15.2 新兴市场经济体政策工具选择344

表15-5 新兴市场经济体存款准备金的功能347

表15-6 新兴市场经济体准备金制度特点348

表15-7 部分国家信贷便利与中央银行存款利差349

表15-8 新兴市场经济体市场型工具351

表15-9 新兴市场经济体公开市场操作特点352

15.3 货币政策的惯性352

表15-10 美联储利率目标频率及幅度355

表15-11 有效利率与实际利率的泰勒规则356

15.4 货币政策的信号作用357

图15-1 美国公开市场操作一级交易商变化情况358

表15-12 信号机制358

表15-13 公开市场操作的信息透明359

表15-14 新兴市场经济体货币政策信号机制360

第十六章 货币政策技巧362

16.1 货币政策决策的前瞻性362

第四篇 实践变革362

16.2 货币政策操作的灵活性369

16.3 货币政策执行的稳健性372

16.4 货币政策传导的多样性376

图16-1 企业融资成本变化379

表16-1 美国小企业和大企业的投资方程380

表16-2 货币政策紧缩后投资的现金流变化381

16.5 货币政策评价的创新性383

17.1 货币政策发生作用的渠道387

第十七章 货币政策的效能387

图17-1 新古典经济学的宏观调控机制389

图17-2 影响货币供应的因素391

图17-3 货币影响产量与通货膨胀的鸟瞰图392

17.2 货币政策对国民经济的影响395

17.3 货币政策对资产价格的影响397

17.4 货币政策对金融发展的影响399

表17-1 部分地区广义货币与 GDP 比率年增长率401

17.5 流动性陷阱403

表17-2 菲律宾主要经济指标与货币化403

第十八章 新兴市场经济体的货币政策407

18.1 政策工具的市场取向407

表18-1 秘鲁的利率与实际利率411

18.2 韩国的市场化政策工具411

表18-2 韩国放松利率管制413

18.3 马来西亚的利率市场化415

18.4 泰国的货币政策发展419

18.5 部分东欧国家政策工具选择421

表18-3 东欧国家货币政策工具概况422

18.6 牙买加的两次利率改革423

表18-4 牙买加银行货币政策工具的运用425

表18-5 牙买加金融中介化和竞争情况426

18.7 土耳其的金融体制改革427

图18-1 土耳其存款利率变化428

导言430

附录 货币和金融政策透明度良好行为准则——原则声明430

中央银行货币政策透明度的良好行为准则436

Ⅰ 明确中央银行货币政策的作用、职责和目标436

Ⅱ 公开制定和报告货币政策决策程序437

Ⅲ 货币政策信息发布439

Ⅳ 中央银行的责任性和诚信保证440

金融监管机构金融政策透明度的良好行为441

Ⅴ 明确金融监管机构的作用、职责和目标441

Ⅶ 金融政策信息的公众可获性442

Ⅵ 公开金融监管政策的制定和报告程序442

Ⅷ 金融监管机构的责任性和诚信保证443

附 某些术语的定义444

中央银行444

金融监管机构445

金融政策445

政府446

参考文献447

跋473

后记477