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第一部分 旧格局2

第1章 跨市场分析：相关性的研究2

所有市场都是相关的2

资产配置策略5

交易所交易基金对跨市场交易的深刻变革6

行业板块轮转与经济发展周期的相关性分析7

股票市场先于总体经济见顶或见底8

石油价格的作用9

使用图表分析的好处10

重在掌握全局12

跨市场分析对技术分析的启示12

一种技术分析的新模式13

跨市场分析是一种进步14

市场间关系缘何变化15

跨市场分析原则16

回顾旧格局17

第2章 对旧格局的回顾19

1980年是一个关键的转折点19

20世纪70年代通货膨胀期的终结22

1987年股灾强化了这一市场间关系23

两次伊拉克战争25

在1994年的隐形熊市中，市场间关系同样得到印证27

来自20世纪30年代的回响28

通货紧缩情境30

日本股市泡沫于1990年破灭31

第3章 1997～1998年亚洲金融危机33

始于1997年的亚洲金融危机33

债券与股票之间的相关性不复存在35

1997年与1998年的市场反应，只是一次预演37

1997～1998年的危机给跨市场分析带来的启示38

亚洲金融危机让美联储的调控策略失效39

发生于20世纪90年代的两起通货紧缩事件39

通货紧缩对债券收益率的影响41

日本的通货紧缩与美国利率之间的关系42

总结43

第二部分 2000年与2007年的市场见顶46

第4章 与2000年市场见顶有关的跨市场事件46

2000年市场见顶之前的市场事件46

原油价格暴涨两倍47

短期利率导致反向的收益率曲线48

房地产信托投资基金得益于股票的下跌50

日用消费品类股票开始走强51

2000年市场给我们的启示53

债券、股票以及商品按照正确的顺序依次见顶54

市场在2002年与2003年的见底次序颠覆了既有模式57

美联储在2003年察觉到了通货紧缩58

商品价格在2002年转头向上59

第5章 美元在2002年的贬值推高了商品价格60

商品价格高涨60

商品价格从抗通缩中获益63

美元贬值使黄金市场进入新一轮牛市64

股票价格下跌同样利好黄金64

投资选择太少65

黄金与美元的走势发生重大变化66

从纸面资产转向硬资产68

股票见顶与黄金见底同时出现69

黄金突破了15年来的阻力位70

股票长期上升的趋势已然终结70

20年以来，黄金的表现首次超过股票72

在2003年，股票见底与石油价格见顶同时发生74

第6章 资产配置轮动导致2007年市场见顶77

各资产类别走势的相对强度77

资产配置78

相对强度比率79

在2002年，资金从纸面资产流向硬资产80

商品／债券的比率也开始转头向上81

债券／股票的比率也发生变化82

在2007年，债券／股票的比率重新向债券倾斜86

随着股票在2007年下跌，债券开始上涨87

美国利率的下跌伤及美元89

美元贬值将黄金价格推至历史新高90

这3个市场按照正常顺序依次见顶92

全球脱钩并不存在92

第7章 2007年市场见顶的可视化分析95

将传统的图表分析方法与跨市场警示信号结合95

标普500指数图表2007年走势一瞥96

市场宽度警示信号97

NYSE腾落指数显示出顶背离98

是什么导致了这种顶背离100

石油价格的上涨伤及交通运输类股票101

道氏理论102

石油价格的上涨对消费者也产生了不利影响104

零售业与住宅建筑业相互联系105

早在2007年之前，零售股已开始走弱107

住宅建筑业在2005年见顶，提前发出了预警信号109

在2007年里的另一熊市警讯113

市场宽度指标为何有效115

总结115

第三部分 经济周期与交易所交易基金118

第8章 跨市场分析与经济周期118

4年的经济周期118

总统周期119

用经济周期解读市场间转换121

来自2000年与2007年的经验教训122

石油——2004～2006年高利率的成因123

美联储在2001年的宽松政策未实现效果124

比较20世纪20年代与30年代125

几十年来的资产转换126

长周期的启示127

康德拉季耶夫周期127

将一个长周期划分为4个阶段129

房地产业对利率十分敏感130

房地产类股票并不总是随利率变动131

房地产类股票并不总是随通货膨胀变动132

18年的房地产周期132

房地产周期的波峰姗姗来迟134

经济周期确立了跨市场活动的分析框架136

第9章 经济周期对行业板块的影响137

经济周期中的行业板块轮转137

2000年的行业板块轮转发出了经济收缩的信号138

2003年的行业板块轮转预示着经济扩张期的到来138

科技股领涨是另一个好兆头139

小盘股率先见底回升139

交通运输类股票领涨140

2007年的行业板块轮转预示着经济将要走弱140

行业板块轮转有两个方面142

股市也是一个由行业组成的市场144

行业板块与行业组之间的区别144

行业板块轮转模型145

2007年的行业板块轮转147

行业组领涨148

2009年的行业板块轮转趋势向好148

我们需要对板块轮转的趋势进行监控150

2011年的轮转趋势符合行业板块轮转模型151

绩效棒线图153

市场毯154

使用市场毯来找出领涨股156

比较绝对表现与相对表现157

行业板块分析是跨市场分析工作的一个重要组成部分159

交易所交易基金的兴起160

第10章 交易所交易基金162

什么是交易所交易基金162

共同基金与交易所交易基金163

交易所交易基金的供给方164

股票市场ETF166

债券ETF167

商品ETF168

货币型ETF169

交易美元170

外国ETF170

反向ETF与杠杆ETF171

总结172

第四部分 新格局176

第11章 美元与商品的走势呈反向变动176

需要同时分析两个市场176

美元的上涨促成了1997～1998年的商品价格崩盘177

2002～2008年，美元的下跌推动商品价格上涨179

美元在2008年的见底让商品价格暴跌179

2009～2010年，美元的见顶也提振了商品价格181

美元在2011年的见底推动商品价格走低182

相关系数182

黄金不同于其他商品184

商品的走势通常与外汇有关系186

黄金的表现超过了欧元188

黄金的表现超过了其他商品189

黄金相对于外汇的表现190

美元对其他市场间走势的影响191

第12章 股票与商品变得高度相关193

通货紧缩环境的另一负效应193

商品价格在6个月里损失过半194

股票与商品的关系自2008年之后变得更加紧密195

铜价影响股票市场的走势196

白银／黄金的比率影响股票市场198

在2011年，白银类股票导致商品价格走低200

商品对行业板块表现的影响203

商品价格在2011年引领股票市场走低205

商品见顶也影响到市场板块轮转206

黄金类股票与黄金208

金矿类股票属于股票的一种210

黄金类股票在2011年的表现不如黄金210

在2011年7月，黄金与金矿类股票重新建立联系212

美元的走势也会影响到外国股票212

第13章 股票与美元213

股票与美元之间存在着微弱的历史联系213

股票与美元的长期比较214

股票与美元变得负相关215

商品对美元－股票关系的影响216

在2011年，美元的见底让股票下跌217

美元对外国股票产生影响218

与美国股票相比，美元的上涨给外国股票造成的损失更大218

商品与新兴市场之间也存在联系220

中国影响到铜价的走势221

中国股市影响标普500指数222

欧洲也很重要223

货币的走势对外国ETF的影响更大225

安硕法国基金在2010年获得支撑226

安硕EMU基金与欧元背道而驰227

EAFE指数与安硕新兴市场基金在2011年年末企稳228

别忘了加拿大230

加元与欧元230

加拿大市场与商品231

如何将美洲纳入你的外国投资组合中233

第14章 债券与股票的联系236

债市与股市从投资者那里竞争资金236

债券收益率与股票的正相关性237

在2010年与2011年，债券收益率引领股市走低238

债券收益率的下跌使分红型股票上涨241

日用消费品与公共事业受惠于波动性的增加242

债券的种类各不相同244

有些债券的价格走势会呈反方向变动248

量化宽松政策250

量化宽松政策对债券及股票的影响251

扭曲操作政策252

收益率曲线252

量化宽松政策对收益率曲线的影响253

2012年年初，债券收益率与股票的走势出现背离254

TIPS与黄金一同上涨255

从2012年年初开始，天平开始向股票倾斜257

美联储实施QE3258

第15章 债券与商品的联系260

传统的关系之一260

债券与商品的价格走势通常呈反向变动261

自商品价格于1980年见顶之后，债券开始了长达30年的大牛市261

债券与商品2003～2006年的反向关系263

这一关系为何在2007年发生变动264

铜和玉米在2002年的走势265

铜价与国债价格的比较267

铜价在2009年见底使债券价格见顶268

汤姆森－路透／杰富瑞CRB指数270

CRB指数／国债的比率271

2008年以来的商品／债券比率272

CRB／债券比率对股票的影响273

商品／债券比率对股票影响的历史274

商品／债券比率还影响到行业板块轮转276

CRB／债券比率还会影响到新兴市场278

商品的通胀与债券的通缩279

商品与债券的价格与中国及日本的联系280

总结282

结论286

第16章 结语：所有的跨市场分析都是相关性分析286

跨市场分析原则概要287

市场间关系的新格局288

美联储的政策可能会影响到正常的债券／股票关系289

在20世纪40年代，美联储也曾将债券收益率保持在低位290

资产配置策略开始向股票倾斜292

纳斯达克指数／债券比率可能正在探底293

纳斯达克综合指数触及12年来的高点294

银行股成为新的领涨板块295

住宅建筑类股票见底296

为技术分析领域增加一种新模式298

仔细研读图表298

StockCharts.com图表学堂299

神经网络299

展望未来300

美元的见底会压制商品价格301

CRB指数的40年趋势图302

股票／商品比率对股票的利好大于商品303

要顺势交易，切勿人云亦云304

译者简介305