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第一部分 试金石3

第1章 改进的养老金设计与机构：通往更具功能的资本主义的入口3

在伦敦的“入门”演讲3

准备工作4

应对资本主义的21世纪挑战5

可持续的养老金方案6

有效的养老金机构8

开辟第二战场9

愿景11

第2章 覆盖大众的养老金计划：好主意还是白日梦？12

逐渐逼近的退休储蓄挑战12

美国的退休基金措施12

个别州会否引导风向？14

加拿大的养老金改革历程15

英国养老金历程17

对美国和加拿大的借鉴意义18

第3章 机构投资有发展前景吗？20

在东京的讨论20

主动投资的成本21

从养老金领域获得的新证据22

机构应该如何投资？23

从理论到实践：安大略教师退休金计划的案例25

“完美的”投资机构及投资成本26

前景展望28

第4章 托马斯·皮凯蒂的《21世纪资本论》：与养老金管理的关联29

皮凯蒂现象29

R＞G不等式30

影响财富集中的法则31

R的故事是什么？32

养老金在全球格局中有多重要？34

皮凯蒂的贡献36

第二部分 养老金设计39

第5章 为什么要转变养老金改革问题的讨论方向39

发生在华盛顿的关于养老金的争论39

关于养老金改革的一本新书40

转变养老金改革问题的讨论方向41

一个符合目标的养老金公式42

代际公平43

未来何去何从44

转变讨论的方向46

第6章 待遇确定型养老金计划的支出和积累：分清事实与假象48

我们需要与众不同的观点48

完整的养老金合约49

不完整的养老金合约50

无风险套利测试50

PERS的案例52

解决PERS的资产负债表问题53

进一步的思考55

第7章 什么是期望确定型养老金计划：从一次国际研讨会上得到的结论57

在鹿特丹举行的一场国际研讨会57

解决充足性-负担能力-安全性难题58

设计21世纪的期望确定型养老金计划59

QSuper的故事60

PFZW-PGGM的故事61

展望未来：21世纪的三个挑战62

第8章 什么是目标待遇确定型养老金计划，为什么要关注这一计划？64

为什么要关注目标待遇确定型计划64

我们讨论的“待遇确定”是什么？64

为待遇确定融资65

目标待遇确定型计划中的“目标”是什么意思？66

珍妮特和约翰该怎么办？66

答案一：在单个／多个雇主情况下，风险共担的目标待遇确定型计划67

答案二：商业解决方案68

答案三：政府的作为69

那么目标待遇确定型计划究竟是什么？70

第9章 设计21世纪的养老金计划：我们在进步71

21世纪的养老金设计71

高历史回报率的幻景72

对积累与投资政策以及养老金计划设计的启示73

反思投资风险共担机制74

重新思考长寿风险共担机制75

更新丁伯根的养老金模型及其应用76

第三部分 养老金治理81

第10章 当前养老基金治理效果如何？——最新调查结果81

关于治理的一项最新调查81

关于养老金治理的早期研究成果82

了解养老金的治理漏洞83

行动建议86

对2014年调查及受访者的描述87

2014年调查关于治理的发现88

来自受访者有关治理的更多见解91

理事会成员构成及技能92

理事会流程92

薪酬93

治理相关的主要问题依旧存在93

第11章 受托责任内涵的演变：您的理事会是否已跟上形势？94

养老金理事会在诠释21世纪的受托责任方面行动滞后94

为什么是现在？95

在养老金机构层面的回应97

在国家及全球层面的共同回应99

做正确的事100

第12章 养老金机构及综合报告：改善与利益相关者的沟通101

综合报告（IR）倡议101

新的国际综合报告框架——指导原则102

新的国际综合报告框架——要素103

南非哨兵山矿业退休基金104

理论与实践105

下一步的三种可能106

第13章 养老金机构成本效益评估：新视角109

定义成功109

成本效益评估110

第14章 私募市场投资的成本效益评估：为什么投资者需要一个标准规则116

对养老基金的警示116

私募市场投资的成本效益评估：回顾117

成本效益评估：从回顾到展望118

CEM关于评估标准化的倡议119

何去何从？121

第15章 养老基金如何支付投资人员薪酬123

一项关于养老金投资薪酬支付实践的独特研究123

四个方面的研究124

基金特征125

资产配置和组织结构127

薪酬制度和约束128

薪酬体系实践129

投资业绩比较的实践135

从调查结果中得到的四点启示136

寻找高薪酬的驱动因素138

五个结论性观察结果141

第16章 投资理念与组织设计：两者在您的组织内是否一致？143

近期的一次理事会对话143

投资理念144

双目标-双工具145

管理回报追求组合146

管理支付安全投资组合148

对机构的启示149

理事会的困境149

第17章 挪威、耶鲁还是加拿大？投资模式的比较151

加拿大的呼唤151

一个有意义的比较152

投资模式的竞争153

组织模式的竞争154

哪种基金模式会赢？155

挪威基金未来的最佳出路157

挪威应该尝试加拿大模式吗？158

第18章 养老金机构的企业文化重要吗？160

解决文化问题160

坏文化，坏结果161

好文化，好结果163

一个生物学框架165

养老金机构的文化问题166

第四部分养老金投资171

第19章 投资回报是可预测的吗？171

协调投资理论与实践171

关于回报可预测的论点172

罗的适应性市场假说173

凯恩斯的“选美比赛”式投资者174

阿克洛夫的“柠檬”理论175

德鲁克的信托投资机构175

安集思的回报预测历程176

回到起始问题177

第20章 21世纪的投资收益178

对投资理念的反思178

资本主义成熟阶段的常规总结180

财富悖论181

标准普尔500指数：进一步审视183

合理的定价185

第21章 将长期投资作为主流投资模式：186

仍有较大进步空间186

走向长期投资？186

长期主义案例187

机构调查189

关于长期投资的调查结论191

第22章 长期投资1：从知到行193

聚焦资本的长期表现倡议193

在五大核心领域重新定位资产组合的策略和管理194

投资理念195

风险偏好说明196

基准制定过程197

评估与激励198

投资指引199

从知到行199

第23章 长期投资2：如何评价业绩？201

长期投资：衡量业绩201

合理的进展标志201

评估被投资机构的健康和效率状况202

将产生投资收益作为绩效指标204

基金的整体收益仍然重要206

第24章 长期投资3：会产生更好的结果吗？208

更好的结果？208

企业可持续性研究设计209

联合利华案例分析211

对于养老金机构的启示213

第25章 阿尔法和贝塔是废话吗？215

操作上有意义的定理215

应用和发展投资组合理论216

将德鲁克“看不见的革命”变得可见216

回报追求型和支付安全型投资计划的关键特征218

科学投资模式的精髓219

适用与不适用的地方221

阿尔法和贝塔是废话吗？222

第26章 风险管理的重新审视223

现代组合理论需要修改吗，还是我们对它的运用需要调整？223

现代组合理论的观点224

从理论到实践：现代组合理论有多大帮助？225

尽可能简单，但不要太简单226

哪些人面临风险227

我们的风险敞口是什么？229

重要的战略建议与执行229

第27章 从未知到已知：气候变化风险管理231

对风险进行分类231

风险与养老金管理232

美世的气候变化研究233

因此怎么样？现在怎么办？235

重新审视风险管理236

总结238