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目录2

第一编　财务管理导论2

第1章　财务管理概要2

平衡滑行3

本章提要4

财务的职业机会4

货币与资本市场·投资·财务管理6

新世纪的财务管理6

信息技术7

全球视野 可口可乐公司在全球化经济浪潮中急流勇进7

技术问题 eTOYS与反斗城8

财务人员的职责9

公司组织的形式10

个人独资公司·合伙公司·股份公司·混合的组织形式13

公司组织架构中的财务13

公司的目标14

股东财富最大化与管理激励·社会责任 股票价格最高化与社会福利业界透视 李维斯公司将追求利润与增进社会福利结合起来16

企业伦理17

代理关系18

股东与经理·股东（通过经理）与债权人18

业界透视　首席执行官的收入是否过高？18

股东财富最大化的管理行为与决策21

致力于每股收益最大化有意义吗？22

本书的结构23

本章小结24

本章术语24

综合案例28

注释29

第2章　财务报表、现金流量与所得税　30

运用财务报表进行分析31

关于会计和财务报表的简短历史回顾32

本章提要32

财务报表与财务报告33

资产负债表34

损益表36

留存收益表38

技术问题 网上财务分析39

业界透视 在评估股票的价值时，分析人员越来越多地依赖现金流量40

净现金流量41

业界透视　在评估股票的价值时，应该考虑收益还是现金流量？42

现金流量表43

调整会计数据用于管理决策45

经营性资产与经营资本·税后净经营利润·自由现金流量 计算自由现金流量MVA和EVA49

市场增加值（MVA）·经济增加值（EVA）51

业界透视　许多公司采用EVA并试图借此促进股东财富的增长51

联邦所得税体系52

全球视野　税收天堂59

个人所得税·公司所得税59

折旧60

本章小结61

本章术语62

综合案例72

注释75

第3章　财务报表分析　80

尽管报告的收益上升，但戴尔公司的股票价格却出现下降81

本章提要82

比率分析82

流动性比率83

短期偿债能力：流动比率·速动比率或酸性测试比率84

资产管理比率84

评价存货管理：存货周转率·评价应收账款管理：销售收入在外天数·评价固定资产管理：固定资产周转率 评价总资产管理：总资产周转率债务管理比率86

公司的融资结构：总负债与总资产的比率·支付利息的能力：利息保障倍数 偿还债务的能力：EBITDA固定负担倍率盈利能力比率90

销售利润率91

全球视野　国际会计的差异令投资者头疼91

基本盈利能力·总资产收益率·普通股权益收益率93

市场价值比率93

价格／收益比率·价格／现金流量比率 市场价值／账面价值比率技术问题 eBAY公司的财务报表95

趋势分析96

将有关比率联系起来：杜邦分析图与等式96

比率比较与“标杆管理”100

比率分析的用途与局限性101

有关权益收益率的问题104

业界透视计算经济增加值104

放眼数字之外106

中小公司 关于中小公司的财务分析107

本章术语108

本章小结108

综合案例119

注释122

第4章　财务计划与预测126

迪斯尼公司的未来预测127

本章提要128

战略计划128

公司目的·公司范围·公司目标·公司战略131

经营计划131

财务计划132

电算化财务计划模型133

销售预测133

财务报表预测：销售收入百分比法135

第一步，预测损益表·第二步，预测资产负债表·第三步，筹集所需的追加资金·棘手问题：融资反馈·预测分析 预测自由现金流量追加资金需求的公式144

预测在资产负债表的比率发生变化时的融资需求147

预测财务报表的其他技术148

规模经济·批量资产·由于预测失误造成的剩余资产148

简单线性回归·剩余生产能力的调整150

本章小结150

本章术语151

综合案例160

注释162

第5章　金融环境：市场、机构与利率164

SCHWAB与美林证券在变化的环境中拼搏165

本章提要166

金融市场166

市场的类别·近期趋势169

金融机构169

股票市场173

实地股票交易所·柜台交易市场和纳斯达克股票市场174

技术问题　在线交易系统174

业界透视　极为昂贵的啤酒175

业界透视　市场的度量176

资本成本176

利率水平178

市场利率的决定因素181

实际无风险利率，k·名义无风险利率，kRF·通货膨胀溢价·违约风险溢价·流动性溢价 到期期限风险溢价业界透视 一种新型的、几乎无风险的长期政府债券185

利率的期限结构186

收益率曲线的形状是由什么决定的？188

使用收益率曲线预测未来利率水平191

海外投资192

全球视野　地区风险的度量193

影响利率水平的其他因素194

联邦储备政策·预算赤字与预算盈余·国际因素 经营活动的总量水平利率及交易决策196

本章小结197

本章术语198

综合案例205

注释206

第二编　财务管理的基本概念210

第6章　风险与收益率210

没有痛苦就没有收益211

本章提要212

投资收益212

独立风险213

概率分布·期望收益率·度量独立风险：标准差·度量独立风险：变异系数 风险回避和要求收益业界透视　风险和收益的权衡221

投资组合的风险222

投资组合的收益率·投资组合的风险·可分散风险和市场风险 贝塔的概念全球视野海外分散化投资的好处230

业界透视 道琼斯指数会达到36000点吗？235

风险与收益率的关系236

通货膨胀的影响·风险回避态度的变化 股票贝塔系数的变化实物资产与证券241

有关CAPM和贝塔系数的观点241

本章小结242

波动与风险242

本章术语243

综合案例252

附录6A 贝塔系数的计算254

德州仪器公司BA、BA-Ⅱ，或者MBA计算器·惠普公司10B计算器 夏普公司的EL-733计算器注释258

第7章　货币的时间价值262

你有能力退休吗？263

本章提要264

时间线264

终值265

4种方法的比较·问题的形式·复利过程的图示：价值增长272

业界透视　复利的力量272

现值273

折现过程的图示275

求解利率与时间275

年金终值278

求解i·求解n278

普通年金·先付年金281

年金现值281

普通年金·先付年金284

永续年金284

非均衡的现金流量系列285

非均衡的现金流量系列的现值·非均衡现金流量系列的终值 求解非均衡的现金流量系列中的i业界透视 4000万美元身价的人287

半年期以及其他复利计息时期289

技术问题 利用互联网进行个人财务计划289

比较各种不同类型的利率293

非整数的时期数296

贷款的等额偿还297

本章小结298

本章术语301

综合案例313

附录7A 连续复利与折现314

连续复利·连续折现315

注释315

第三编　金融资产320

第8章　债券及其价值评估320

福特公司创债券发行新纪录321

本章提要322

谁发行债券？322

债券的主要特征323

票面价值·票面利率·到期日·赎回条款·偿债基金 其他特征债券价值评估326

债券价值随时间的变化333

债券的收益率333

到期收益率·到赎回时的收益率·当前收益率335

全球视野　饮用你的债券利息335

每半年付息一次的债券336

评估债券的风险337

利率风险·再投资收益率风险 比较利率风险与再投资收益率风险违约风险339

公司债券的各种类型·债券评级·垃圾债券 公司破产与重组技术问题　标准普尔公司开发互联网公司债券评级标准341

业界透视 SANTA FE债券在114年之后346

终于到期346

债券市场348

本章小结350

本章术语351

综合案例358

附录8A 零息债券359

附录8B 破产与重组362

联邦政府破产法·破产的财务决策·清算程序 破产所涉及到的社会问题注释368

第9章　股票及其价值评估372

美国在线让投资者体验到惊涛骇浪的刺激373

本章提要374

股东的法定权利和特殊权利374

普通股票的种类375

公司控制权·优先购买权375

普通股票市场376

股票交易市场的类型379

业界透视 MARTHA冲撞WWF379

普通股票的估值379

股票估值模型中有关术语的定义 股票价值的基础：期望股利稳定增长股票382

稳定增长股票的演示·股利与收益的增384

长·什么情况下使用稳定增长模型？384

稳定增长股票的期望收益率384

非稳定增长股票的估值386

业界透视 评估普通股票价值的其他方法386

评估整个公司的价值389

公司价值模型·公司整体估值模型与股利增长模型的比较393

业界透视　评估不支付股利的股票的价值393

股票市场均衡394

股票价格均衡的变化·有效市场假设·市场有效性水平 市场有效性的意义技术问题　一个交易者的国家398

股票实际价格和收益399

投资国际股票·股票市场报告400

全球视野　投资新兴市场400

优先股票403

本章小结405

本章术语407

综合案例416

注释417

第四编　长期资产投资：资本预算422

第10章　资本成本422

在通用电气公司创造价值423

本章提要424

加权平均资本成本的思想424

基本概念　425

优先股的资本成本，kP426

债务资本的成本，kd(1-T)426

留存收益的资本成本，ks427

资本资产定价模型·债券收益率加上风险溢价的方法 股利率加增长率或者折现现金流量法新发行的普通股票的资本成本，ke431

技术问题　技术趋势：估计网络公司的资本成本431

业界透视　从外部融资的成本为多少？431

综合的或者加权平均的资本成本　434

业界透视　美国大公司加权平均资本成本的估计435

影响加权平均资本成本的因素435

公司不可控制的因素·公司可以控制的因素437

全球视野 资本成本全球范围的变化437

资本成本的风险调整437

估计项目风险439

用资本资产定价模型估计风险调整的资本成本440

贝塔风险的测定技术　443

单一业务法·会计贝塔法443

全球视野 可口可乐公司介入亚洲高风险高收益市场　443

关于资本成本的一些问题　444

小企业小企业的权益资本成本445

本章小结　446

本章术语448

综合案例456

注释457

第11章　资本预算基础460

戴比 霍普金斯致力于改变波音公司的财务颓势461

本章提要　462

资本预算的重要性462

资本投资项目的创意　463

项目分类　464

资本预算与证券价值评估之间的相似性465

资本预算的决策原则466

投资回收期·净现值（NPV）·NPV法的内在原理·内部收益率（IRR） IRR法的内在原理NPV法与IRR法的比较472

净现值曲线·NPV排序取决于资本成本·独立项目·互斥项目 多个IRR解的问题调整的内部收益率（MIRR）477

关于资本预算方法的结论479

企业实践480

业界透视　公司评估项目所采用的技术480

后续审计工作481

小公司 小公司的资本预算482

资本预算技术在其他领域中的应用484

本章小结484

本章术语485

综合案例494

注释495

第12章　现金流量估算与风险分析　498

HOME DEPOT保持增长499

本章提要500

估算现金流量500

识别相关的现金流量501

项目的现金流量与会计利润·增量现金流量 现金流量的时间　　评估资本预算项目504

现金流量分析·作出决策509

项目风险分析导论509

计量独立风险的技术510

敏感性分析·场景分析·蒙特卡罗模拟514

全球视野 亚洲太平洋地区的资本预算实践514

技术问题 高技术公司的财务总监515

项目风险的结论516

在资本预算中综合考虑项目风险和资本结构516

本章小结516

本章术语517

综合案例524

附录12A 折旧527

所得税折旧年限530

注释530

第13章　资本预算中的其他课题532

保留你的期权533

本章提要534

比较寿命期不等的项目534

实物期权导论535

放弃／关闭的期权536

投资时机选择的期权538

增长的期权541

灵活性的期权542

最优资本预算543

本章小结544

本章术语545

综合案例551

注释552

第五编 资本结构与股利政策556

第14章　资本结构与财务杠杆556

债务：火箭助推器还是船锚？557

本章提要558

目标资本结构558

经营风险和财务风险559

经营风险·经营杠杆·财务风险570

确定最优资本结构570

WACC与资本结构的变化·哈马达模型574

·最优资本结构574

资本结构理论574

税收的作用·破产成本的影响·权衡理576

论·信号理论·运用债务融资约束公司经理576

业界透视 约吉 贝拉面对M M状态576

资本结构决策的主要依据580

资本结构的变化582

全球视野　全球资本结构概览583

本章小结584

本章术语585

综合案例593

注释596

第15章　股东的收益分配：股利与股票回购598

FPL改变股利政策给市场一个惊讶599

本章提要600

股利和资本利得：投资者更偏好哪一个？600

其他股利政策问题604

全球视野　全世界的股利收益率604

股利稳定性606

在实践中制定股利政策607

股利再投资计划614

股利政策影响因素小结615

限制·投资机会·其他资金来源·股利政策对ks的影响616

股利政策决策概述616

股利与股票分割618

技术问题 在线搜索关于股利、股票分割和股票回购的信息619

股票回购620

业界透视 回购降低了股利收益率621

业界透视　股票回购：一种提升股价的简单方式？622

本章小结625

本章术语626

综合案例632

注释633

第六编　营运资本管理636

第16章　流动资产管理　636

戴尔公司的营运资本管理革命637

本章提要638

营运资本管理的相关术语638

几种不同的流动资产投资策略639

现金周转期641

业界透视　经济增加值和营运资本641

零营运资本理论644

技术问题 对于一些企业来说，负的营运资本已经成为有利的现实645

现金管理646

现金预算648

现金管理技术652

有价证券654

存货655

服装零售商的存货·设备生产厂商的存货657

存货成本657

存货控制系统659

计算机系统·适时存货控制系统·外包生产 生产计划和存货水平之间的联系应收账款管理661

应收账款的积累·应收账款的数量调控665

信用政策665

制定信用期间和信用标准665

制定收款政策666

信用标准666

现金折扣667

影响信用政策的其他因素667

利润潜力·法律问题668

本章小结668

本章术语670

综合案例679

注释681

第17章　流动资产融资684

有力的营运资本政策要求合理的融资决策685

本章提要686

流动资产融资的备选政策686

到期日匹配或“自我清偿”的方法·激进的方法 保守的方法短期融资的优势与劣势687

融资速度·灵活性·长期和短期债务的成本 长期和短期债务的风险短期融资的来源689

应计款项689

应付账款（商业信用）690

商业信用的成本·商业信用对财务报表的影响 商业信用的组成：免费的商业信用和付费的商业信用技术问题　互联网影响银行业发行转变694

短期银行贷款695

到期日·本票·补偿性余额·非正式的授信额度 滚动信用协议银行贷款的成本696

常规利息或单利·扣息贷款利息·补偿性余额的影响 分期偿还贷款：附加利息选择银行701

是否愿意承担风险·忠告和建议·对客户的忠诚·专业化·最大的贷款规模·商人银行 其他服务商业票据703

到期期限和成本·商业票据的使用703

短期融资中抵押的使用703

本章小结704

综合案例712

注释712

本章术语715

第七编 财务管理的其他专题716

第18章　衍生工具与风险管理716

赌天气717

风险管理的理由718

本章提要718

衍生工具的背景720

全球视野 巴林银行和Sumitomo公司在衍721

生工具市场遭受巨大损失721

业界透视 宝洁公司在衍生工具交易遭受损失之后所作的努力721

期权723

期权的类型和市场·影响看涨期权价值的因素 执行价值与期权价格期权定价模型的简介727

布莱克—舒尔斯期权定价模型（OPM）729

OPM假设及其公式·OPM的数字演示733

其他类型的衍生工具733

远期合约与期货合约·互换·结构化票据 反浮动利率票据风险管理736

风险管理基础知识736

风险管理的方法737

业界透视 微软公司的目标：管理每一个风险！737

利用衍生工具降低风险739

用期货对冲风险·证券价格风险·商品价格风险 衍生工具的利用和误用本章小结745

本章术语746

综合案例750

注释751

第19章　跨国财务管理754

美国公司放眼海外机会提升股东价值755

本章提要756

跨国公司或全球公司756

跨国公司和国内公司财务管理758

全球视野欧元：你所应该知道的759

汇率763

国际货币体系766

外汇交易768

即期汇率与远期汇率769

利率平价说769

购买力平价说770

全球视野 想吃巨无霸？去马来西亚！771

国际货币市场和资本市场773

通货膨胀、利率和汇率773

欧洲美元市场·国际债券市场·国际股票市场775

跨国公司资本预算775

全球视野　世界股票市场指数776

国际资本结构778

国际营运资本管理779

现金管理·信用管理·存货管理782

本章小结782

本章术语783

综合案例788

注释789

第20章　混合融资：优先股股票、租赁、认股权证以及可转换债券790

亚马逊网络公司可转换债券的大起大落791

优先股股票792

本章提要792

基本特征·其他类型的优先股股票 优先股股票的优势和劣势业界透视　似证券的优先股票795

租赁796

租赁的种类·对财务报表的影响·承租方的评估 影响租赁决策的因素认股权证802

附认股权证债券的初始市场价格·在融资中认股权证的使用·认股权证所带来的财富效应和稀释效应·附认股权证债券的成本 认股权证发行的问题可转换债券807

转换比率与转换价格·可转换证券的成本·公司融资中可转换债券的使用 可转换债券与代理成本技术问题 网络公司可转换证券是否提供了“波动性上限”？808

认股权证与可转换债券的对比813

在公司有认股权证和可转换证券的情况下的收益报告814

小公司 小公司的融资租赁815

本章小结816

本章术语816

综合案例1824

综合案例2825

注释　826

第21章　并购、融资收购、资产剥离与控股公司828

美国在线与时代华纳的合并震惊资本市场829

本章提要830

合并的合理性　830

协同性·所得税考虑·以低于重置成本的价格购买资产·经营多样化·管理者的个人动因 分离价值业界透视　确定新的美国在线-时代华纳公司的价值831

并购的类型833

并购活动的水平　833

敌意收购与善意收购　835

政府对并购的干预837

并购分析838

评估目标公司的价值·确定报价·并购后的控制844

业界透视 在并购时你要综合考虑多方面的因素而不是仅仅考虑财务状况844

设计收购支付方式845

并购的会计处理　846

联营法的会计处理方式·购买法的会计处理方式 对损益表的影响分析“真正的合并”　849

投资银行的角色　850

安排并购·制定防御战略·估计一个公平的价格·并购的融资安排 套利操作谁是赢家：经验证据852

公司联盟853

杠杆收购　854

资产剥离　855

资产剥离的类型·资产剥离的例证856

全球视野　政府剥离国有企业以刺激经济效率856

控股公司　858

控股公司的优点·控股公司的缺点 作为杠杆手段的控股公司小企业 作为摆脱紧密持股的家族企业手段的并购　859

本章小结861

本章术语　862

综合案例　868

注释　869

附录A 计算用表873

附录B 自测习题答案　883

附录C 章末练习答案911

附录D 重要的公式与数据919