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第—部分 现代商业与证券分析基础2

第1章 基础金融的范围、投资和投资环境2

投资与投机3

OPMI的界定8

积极维权分子9

总结9

第2章 持续经营与资源转换概述10

创造财富的方法11

持续经营12

资源转换观14

总结16

第3章 实质性合并与结构性从属17

实质性合并其实并不重要19

实质性合并对股票期权争议的会计处理22

结构性从属并不是一个重要因素26

欧元区危机解决方案：使用结构性从属的失败29

总结30

第4章 证券的本质特征32

用于分析的证券类型33

有控制权证券与非控制证券33

控制非控定价与套利34

期权的条款38

你的位置决定了证券是什么39

总结45

第5章 收入账户、财富创造和收益46

财富还是收益48

报告收益对普通股价格的影响50

长期收益记录52

解析收入账户53

总结57

第6章 静态与动态视角下的资产净值58

格雷厄姆和多德对NAV的观点60

从财会角度看NAV61

我们对NAV的认识61

NAV在证券分析中的作用65

NAV动态视角的重要性66

作为资源衡量标准的NAV71

NAV作为潜在流动资金的衡量标准72

NAV在证券分析中的局限性76

ROE决定了超出账面值的大幅溢价意味着高市盈率81

重新定义净净值82

OPMI在NAV增长公司中的投资84

总结88

第7章 良好的信用度89

从借款企业的角度看信用91

资本结构93

从企业角度看资本结构93

影响资本结构的因素98

保守的资本结构103

总结104

第8章 投资风险中的重要因素106

没有普遍风险，只有特定风险107

投资风险的组成109

规避投资风险的成功者110

规避投资风险的方法112

安全、廉价的投资和最小化的投资风险114

总结118

第9章 企业角度下的持股人利益分配119

现金股利还是留存收益119

股息123

股票回购126

现金以外的资产分配128

清算129

总结130

第10章 现金分红在证券分析和投资组合管理中的作用131

三大理论133

现金分红作为市场表现的因素136

现金分红的安慰作用138

现金分红和投资组合管理138

现金分红和合法投资名单142

现金分红和返还142

证券持有人的目标144

总结145

第11章 对管理层和增长的鉴定：GARP与GADCP146

管理层评估的新框架147

管理层与OPMI利益的协调148

作为资源转换者的管理层148

权衡151

增长：GARP与GADCP153

GARP153

GADCP155

总结157

第12章 市场表现的重要性158

市场表现和投资组合的特点160

投资组合与个别证券的市场表现162

圈外人、内部人士和市场价格163

专业的基金经理和打败市场165

对补助金的看法和市场表现重要性166

总结167

第13章 多样化169

投资组合多样化与证券投资集中化170

企业多元化与集中化174

总结175

第14章 市场有效性的一般理论176

市场效率的决定性因素178

外部力量对市场的影响181

大经济学家能够从价值投资者身上学到很多182

缺少外部监管的市场189

市场有效性和收购中的公平价格196

总结198

第二部分 融会贯通：安全、便宜的投资与传统投资方式200

第15章 安全、便宜的投资200

稳健价值投资法201

稳健价值投资法对OPMI的益处203

稳健价值投资法的限制与要求205

总结215

第16章 从我们的角度看格雷厄姆和多德216

OPMI的定义217

从OPMI的分析角度219

持续经营和投资公司对业务的看法221

收入账户和财富创造的重要性221

收入账户、股息和企业使用现金的重要性223

收入账户和管理层评估的重要性223

收入账户与自上而下或自下而上分析法的重要性224

收入账户和多样化的重要性225

收入账户的重要性和成长型股票225

市场风险与投资风险和安全边际225

市场表现的重要性226

财务会计的作用与局限性227

实质性合并228

促进者的酬劳229

股票市场价格是否反映了企业价值229

权衡230

现代资本理论VS格雷厄姆与多德231

总结232

第17章 学术型金融：现代资本理论233

MCT的观点236

均衡价格被广泛接受238

OPMI是唯一的相关市场244

多样化为抵御非系统性风险提供必要保护245

存在系统性风险246

价值是由贴现现金流（DCF）的预测决定的247

从经营资产角度分析企业，以投资公司看待证券投资者248

投资者单一性：终极目标就是不断获取风险调节后的总回报251

市场有效性意味着没有参与者能持续获取超额回报252

普遍规律很重要254

风险就是指市场风险257

宏观考量的重要性258

债权人的控制权不是问题258

交易成本不是问题259

自由市场比受管制的市场好259

OPMI市场与个体投资者相比，能够获取更多信息261

市场是有效的，或者至少在某一瞬间是有效的261

总结262

第18章 券商研究部门和传统基金经理263

研究部门和传统投资经理是怎么想的264

研究部门和传统投资经理面对的问题267

总结278

第三部分 真实世界中的思考280

第19章 财务会计的作用和局限性280

传统方法282

财务会计作为客观标准285

GAAP为特定目的确认事实292

GAAP进行尽职调查和一般调查的指南293

总结305

第20章 企业的披露与信息：根据美国的书面记录306

美国的叙述性披露307

递交至SEC的典型文件308

文件及其阅读方式312

书面记录对外部投资者的用处313

书面记录的盲区316

书面记录的优势319

总结320

第21章 批量购买证券322

收购普通股的方法323

通过换股收购有投票权的股份329

通过使用代理，在不收购证券的情况下获得控制权331

总结333

第四部分 理解资源转换336

第22章 资源转换概述336

OPMI价格与控制价值之间的长期套利337

更积极地利用现有资产342

收购兼并活动343

企业抢夺控制权343

私有化与LBO346

总结355

第23章 问题公司的重组356

关于不良资产投资的五个真相357

问题公司的修复368

总结379

第24章 政府在企业重组中的作用380

救助还是资本注入380

大到不能倒是一种错误的观点382

政府和私人结成伙伴关系383

华尔街和企业经理人都在制造道德风险384

纳税人的补贴是一种错误的观点385

通用汽车、克莱斯勒和CIT在企业的重组和清算中掀起了一场革命386

对金融机构的严格监管是完全必要的386

总结387

第25章 私募股权杠杆收购的经济状况388

典型案例：2005年赫兹全球控股的收购388

超有吸引力的资本市场渠道389

向发起方及其控制的基金进行现金支付393

被发起方控制的赫兹394

发起方满足了银行家和华尔街承销团体的需求395

关于LBO的问题396

总结397

第五部分 积极的投资者在具有优势的基础上交易普通股400

第26章 在企业收购中运用创意金融400

案例400

后续412

投资经验教训413

对管理层的评价415

发现可行的交易417

总结418

第27章 控制持股人获益于创新金融419

舍费尔企业交易中面临的问题421

交易的背景422

以折扣价购买有限制条件的公司股票424

公司对酿造公司的收购426

利益集团遇到的问题和潜在的财富创造435

总结453

术语表454