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1 经济运行机制对养老保险制度模式选择的制约作用1

1.1 经济运行机制影响养老保险制度模式选择的实证研究2

1.1.1 市场逻辑与国家意志的整合2

1.1.2 不同市场经济条件下养老保险制度模式的比较分析3

1.1.3 经济运行机制调整与养老保险制度变迁7

1.2 经济运行机制对养老保险制度模式选择的制约作用：一种规律性的理论探讨11

1.2.1 几点结论11

1.2.2 原理阐释及思考12

1.3 经济转轨国家的养老保险制度改革15

1.3.1 计划经济体制下的养老保险制度15

1.3.2 经济转轨过程中养老保险制度改革的再思考16

1.4 中国养老保险制度改革的初步探讨21

1.4.1 社会主义市场经济条件下养老保险制度模式选择的理论分析21

1.4.2 中国养老保险制度改革及评价22

2 养老保险制度的层次结构及政府监管30

2.1 国家基本养老保险制度创新31

2.1.1 世界社会养老保险制度的私营化改革31

2.1.2 中国养老保险社会统筹与个人账户的有机结合44

2.1.3 养老保险管理体制重构50

2.2 企业补充养老保险制度及其与职工持股制度的融合52

2.2.1 企业补充养老保险制度的经济效应与政府调控52

2.2.2 企业股权资本养老保险制度：内部职工持股制度与企业补充养老保险制度的统一56

2.3 个人储蓄性养老保险制度与资本形成69

2.3.1 养老保险储蓄、资本形成与经济增长69

2.3.2 个人储蓄性养老保险制度的管理74

3 养老保险财务机制77

3.1 现收现付制、基金制与半基金制的经济效应77

3.1.1 “收支平衡”与养老保险筹资模式77

3.1.2 现收现付制和基金制对储蓄的影响82

3.1.3 不同财务机制下资本市场深化及经济增长效应比较85

3.1.4 帕累托有效的收入再分配效应88

3.2 中国养老保险财务模式选择的人口经济分析91

3.2.1 养老保险财务机制选择原则91

3.2.2 中国养老保险筹资模式模拟分析93

3.3 中国养老保险财务机制的转换与资本市场深化98

3.3.1 隐性养老金债务及其解决98

3.3.2 养老保险供款结构的优化及动态平衡108

3.3.3 向养老保险基金积累制转换的关键在于发展资本市场115

4 养老保险基金进入资本市场120

4.1 机构投资者与证券市场的稳定发展120

4.1.1 证券内在价值、证券市场价格与机构投资者121

4.1.2 证券投资基金的性质与证券市场监管123

4.1.3 中国机构投资者的行为异化及原因分析124

4.1.4 规范培育机构投资者128

4.2 养老保险基金与资本市场互动分析136

4.2.1 养老保险基金对资本市场发展的影响137

4.2.2 资本市场的成熟性对养老保险基金管理的影响145

4.3 养老保险基金进入资本市场的路径设计150

4.3.1 养老保险基金营运体制选择150

4.3.2 中国养老保险基金的投资运用问题及进入资本市场的可行性分析153

4.3.3 养老保险基金的设立及组织结构161

4.3.4 养老保险基金的委托-代理问题163

4.3.5 养老保险基金进入资本市场的步骤164

4.4 政府对养老保险基金的监管166

4.4.1 养老保险基金监管：非市场的无效率与市场增进166

4.4.2 养老保险基金制度与政府管制168

4.4.3 政府监管边界与养老保险基金投资限制169

4.4.4 养老保险基金市场的发展与政府监管171

5 养老保险基金参与公司治理176

5.1 法人股东化与公司治理结构：理论框架和国际比较177

5.1.1 股权结构、法人持股与内部直接控制177

5.1.2 公司控制权市场与公司治理182

5.1.3 “内部控制”和“公司控制权市场”模式的改革趋同184

5.2 中国——揽子公司治理结构改革与养老保险基金对公司治理效率的改进187

5.2.1 国有企业控制理论与上市公司治理机制187

5.2.2 企业剩余索取权与控制权的统一190

5.2.3 证券市场特性与机构投资者在公司治理中的作用192

5.2.4 养老保险基金对公司治理的介入193

6 资本市场均衡与养老保险基金的投资管理197

6.1 养老保险基金投资的原则、目标与风险198

6.1.1 养老保险基金的性质与投资原则198

6.1.2 养老保险基金投资的风险——收益曲线200

6.2 养老保险基金投资工具的选择203

6.2.1 养老保险基金的构成分类203

6.2.2 养老保险基金投资工具细分203

6.2.3 养老保险基金的投资思路207

6.3.1 资产组合收益与养老保险基金投资风险构成208

6.3 资产组合风险——收益模型与养老保险基金组合投资策略208

6.3.2 系统风险与养老保险基金的投资策略选择210

6.3.3 非系统风险与养老保险基金投资的分散化原则219

6.4 养老保险基金投资的最优证券组合方法及其定量决策228

6.4.1 证券组合投资的可行集和有效集228

6.4.2 养老保险基金投资的无差异曲线和最优证券组合230

6.4.3 有效证券组合与资本资产定价模型236

6.4.4 因素模型与套利证券组合241

6.5 养老保险基金的指数化投资与优化指数基金250

6.5.1 指数基金理论250

6.5.2 证券市场价格指数的选择254

6.5.3 指数基金的投资管理256

7 资本市场国际化与养老保险基金国际组合投资决策260

7.1 资本市场国际化与资本管制261

7.1.1 国际资本市场的结构性变化261

7.1.2 中国资本市场国际化经济功效的提升265

7.2 养老保险基金国际组合投资的利益及分布272

7.2.1 国际化分散投资与降低风险272

7.2.2 最优国际证券组合的求解277

7.3 养老保险基金国际证券组合投资决策的目标规划模型280

7.3.1 国外证券投资的本币收益率281

7.3.2 国际证券组合投资决策模型282

7.3.3 偏好加权系数法285

7.3.4 预期目标本币收益率法286

7.3.5 有效国际证券组合集的确定288

7.4 养老保险基金国际证券投资的再组合291

7.4.1 跨国公司股票投资与直接国际证券组合291

7.4.2 国际共同基金能有效帮助养老保险基金进行国际化投资吗？293

7.4.3 国际共同基金选择分析296

7.5 养老保险基金国际组合投资的主要障碍300

7.5.1 制约养老保险基金国际组合投资的主要问题300

7.5.2 汇率的不确定性对养老保险基金国际组合投资的影响303

8 养老保险金的给付结构307

8.1 养老保险金给付结构的内涵307

8.1.1 养老保险金给付的性质307

8.1.2 养老保险金给付结构的经济分析307

8.2 养老金替代率的设计310

8.2.1 养老金替代率的适度性310

8.2.2 养老金替代率调整312

8.3 退休年龄与退休政策313

8.3.1 退休政策与养老金受益的变化313

8.3.2 退休年龄、劳动力市场与经济增长314

8.4 养老保险金的指数化调整317

8.4.1 基本养老保险金指数化的理论框架317

8.4.2 养老保险金指数化调整的现实政策选择318

主要参考文献323

后记335