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导言1

第一章 文献综述5

第一节 金融监管理论综述5

一、金融监管理论的起源及发展5

二、金融监管的理论学说6

三、金融监管理论的分析9

第二节 评级发展的综述10

一、美国评级发展的简要回顾10

二、关于评级发展的综述12

三、关于评级信誉资本研究的综述14

四、关于评级信息价值研究的综述16

第三节 依赖评级的监管规则（RDRs）综述17

一、RDRs监管的变迁17

二、RDRs对评级发展的影响的研究综述18

三、RDRs监管下评级风险研究综述20

第二章 RDRs影响下美国评级发展的典型阶段23

第一节 RDRs形成前期：评级的萌芽发展阶段24

一、评级萌生的经济环境24

二、评级萌生的原因：资本市场需求27

三、RDRs形成前评级的自由发展29

四、RDRs形成前评级的影响34

第二节 20世纪30年代后RDRs的兴起：评级的第一个迅速发展阶段34

一、危机前评级的状况35

二、评级在20世纪30年代危机中的表现37

三、“大萧条”冲击下凯恩斯政府干预理论的兴起催生RDRs监管39

四、监管需求刺激下RDRs的兴起41

五、危机后RDRs影响下评级迅速发展47

六、早期机构评级之外的债券评估方式52

第三节 20世纪40年代起RDRs影响弱化：评级发展的停滞阶段55

一、高等级债券规模滞后使RDRs影响弱化55

二、投机级债券市场萎缩使RDRs影响弱化58

三、违约率下降、直募增加均使RDRs影响弱化59

四、评级进入停滞发展期60

第四节 20世纪70年代后RDRs的深化：评级的第二个迅速发展阶段61

一、危机前评级的基本状况62

二、评级在20世纪70年代危机中的表现63

三、Penn Central破产诱使RDRs的深化65

四、RDRs的深化68

五、危机后评级的发展72

第五节 21世纪初全球金融危机后RDRs的降温：评级步入调整阶段77

一、危机前评级的基本状况77

二、评级在21世纪初全球金融危机中的拙劣表现80

三、对RDRs支持下评级的批评83

四、RDRs监管的降温86

五、危机后评级的发展97

第三章 RDRs对评级发展的推动作用101

第一节 金融监管中的RDRs101

一、SEC监管中的RDRs102

二、NAIC监管中的RDRs107

三、其他监管者对RDRs的依赖114

第二节 RDRs刺激下评级在危机后的繁荣115

一、评级在20世纪30年代危机后的繁荣116

二、评级在20世纪70年代危机后的繁荣120

第三节 RDRs促进了现代评级模式的最终形成125

一、RDRs促进评级时点的转变125

二、RDRs帮助评级实现收费模式的成功转变126

三、RDRs使SFPs评级业务急剧扩张129

第四章 RDRs导致评级风险增加135

第一节 RDRs影响下评级的风险预警功能弱化135

一、RDRs弱化了准确评级的激励135

二、RDRs使评级成为遮蔽风险的面纱139

第二节 RDRs影响下评级的有效信息价值降低141

一、评级的有效信息价值141

二、关于评级信息价值的分析144

三、评级对资产价格和收益的影响147

四、NRSROs评级与RR评级的信息价值比较153

第三节 RDRs增加了评级的道德风险155

一、评级的道德风险155

二、RDRs破坏了评级的信誉资本原则157

三、RDRs诱导评级购买158

四、RDRs监管下导致道德风险的其他原因160

第四节 RDRs使资源配置效率降低、风险增加161

一、RDRs人为限制了投资级以下证券的市场空间161

二、RDRs人为扩大了BBB级证券与BB级证券之间的价差163

三、RDRs诱导更多资源投向高风险领域165

第五章 RDRs促进了评级垄断的形成167

第一节 RDRs构建了评级的准入门槛167

一、NRSROs指定的情况168

二、SEC对NRSROs申请的审查172

三、SEC的NRSROs指定形成事实上的准入屏障174

第二节 RDRs制约了评级竞争177

一、评级机构的市场份额分析177

二、RDRs对NRSROs竞争地位的影响179

第三节 RDRs授予NRSROs监管许可182

一、信誉资本理论182

二、监管许可理论185

三、对NRSROs销售监管许可的理论分析186

第四节 RDRs确立NRSROs的垄断地位188

一、主要NRSROs的收入构成189

二、主要NRSROs的收费机制193

三、评级收费的价值分析193

第五节 RDRs支持下评级的寡头垄断195

第六章 评级发展视角下对金融监管的思考199

第一节 RDRs监管助推评级发展199

第二节 RDRs监管助成评级垄断201

第三节 RDRs监管助长评级风险203

一、RDRs使评级标签化203

二、RDRs的广泛应用使系统性风险增加204

第四节 减少对RDRs的监管依赖205

一、取消NRSRO指定，弱化评级的监管引用205

二、加强对评级机构利益冲突的监管208

三、强化评级机构的评级责任210

第七章 美国RDRs监管对中国发展评级的启示213

第一节 中国评级的发展现状213

一、中国评级发展的概况213

二、中国评级机构的现状215

第二节 中国的RDRs监管217

一、证券监管中的RDRs217

二、银行监管中的RDRs218

三、保险监管中的RDRs218

四、地方性金融监管中的RDRs219

第三节 中国金融监管及发展评级的理性选择219

一、鼓励引导评级在适度竞争中发展220

二、加强评级监管220

三、监管的理性选择：慎用RDRs221

索引223

参考文献229

后记251