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第1章 导论1

1.1 研究背景1

1.2 研究意义6

1.3 研究思路与结构安排7

1.4 创新之处11

第2章 IPO首日收益异象及其抑价解释13

2.1 IPO首日收益异象14

2.2 基于信息不对称的IPO抑价解释20

2.2.1 发行人和投资者之间的信息不对称20

2.2.2 投资者之间的信息不对称22

2.2.3 承销商和投资者之间的信息不对称23

2.2.4 承销商和发行人之间的信息不对称24

2.3 其他抑价解释25

2.3.1 股权结构假设25

2.3.2 前景理论26

2.3.3 信息瀑布流假设29

2.3.4 特有制度假说31

2.4 IPO抑价解释的不足33

2.5 中国的IPO抑价研究35

2.6 本章小结40

第3章 噪声交易者与IPO溢价解释41

3.1 噪声交易者概述42

3.1.1 噪声、噪声交易和噪声交易者42

3.1.2 噪声交易者的心理学基础44

3.1.3 噪声交易者长期存在的原因46

3.2 噪声交易者对资产价格的影响49

3.2.1 意见分歧、卖空限制与资产价格50

3.2.2 狂热投资者与二级市场价格54

3.2.3 正向反馈交易者与二级市场价格56

3.3 噪声交易者参与下的IPO溢价研究58

3.3.1 意见分歧、卖空限制与IPO首日收益58

3.3.2 狂热投资者与IPO首日收益63

3.3.3 正向反馈投资者与IPO首日收益65

3.3.4 噪声交易者与IPO发行定价66

3.4 中国市场的相关研究68

3.4.1 噪声交易者对我国IPO溢价解释的适用性68

3.4.2 中国的IPO溢价解释69

3.4.3 国外IPO理论应用于中国市场的比较评价71

3.5 本章小结74

第4章 中国IPO首日收益溢价解释的新证据——基于随机前沿模型77

4.1 问题提出77

4.2 IPO首日收益异象产生的四种可能80

4.3 随机前沿模型简介81

4.4 实证方案设计83

4.4.1 样本选取和数据来源83

4.4.2 变量设定和实证模型83

4.5 实证结果分析85

4.5.1 发行定价水平的随机边界估计85

4.5.2 稳健性检验87

4.6 本章小结89

第5章 噪声交易者与一级市场的数量套利91

5.1 问题提出与建模思路91

5.2 噪声申购者与投资者收益95

5.2.1 模型假设95

5.2.2 当噪声需求为0时（即Dn=0）97

5.2.3 当噪声需求小于发行量时（即0＜Dn＜S）100

5.2.4 当噪声需求不小于发行量时（即Dn≥S）101

5.2.5 模型结论102

5.3 发行市盈率管制的影响103

5.4 一、二级市场套利比较106

5.5 本章小结107

第6章 IPO真实首日收益的理论分析109

6.1 中国IPO市场的制度背景110

6.1.1 市场准入制度111

6.1.2 发行定价制度113

6.1.3 股权分置结构116

6.2 IPO真实首日收益的合理性及其组成117

6.2.1 IPO真实首日收益的合理性117

6.2.2 IPO真实首日收益的组成118

6.2.3 实证检验的难点及其解决办法121

6.3 噪声申购者与IPO发行定价122

6.3.1 噪声申购者在一级市场的存在性122

6.3.2 噪声申购者对IPO发行定价的影响123

6.4 噪声交易者与IPO名义首日收益125

6.4.1 噪声交易者对IPO首日价格的影响125

6.4.2 噪声交易者对IPO名义首日收益的影响125

6.5 噪声交易者与IPO真实首日收益128

6.6 本章小结129

第7章 噪声申购者与IPO发行定价的实证研究133

7.1 噪声申购者在一级市场的存在性检验133

7.1.1 样本数据133

7.1.2 变量设定134

7.1.3 单变量分析136

7.1.4 多元回归分析137

7.1.5 稳健性检验139

7.2 噪声申购者对IPO发行定价的影响检验141

7.2.1 样本数据141

7.2.2 变量设定141

7.2.3 单变量分析144

7.2.4 多元回归分析144

7.2.5 稳健性检验146

7.3 本章小结148

第8章 噪声交易者与IPO名义首日收益的实证研究151

8.1 噪声交易者对IPO首日价格的影响检验151

8.1.1 样本数据151

8.1.2 变量设定152

8.1.3 单变量分析154

8.1.4 多元回归分析156

8.1.5 稳健性检验157

8.2 噪声交易者对IPO名义首日收益的影响检验159

8.2.1 样本数据160

8.2.2 变量设定160

8.2.3 描述性统计163

8.2.4 多元回归分析164

8.2.5 稳健性检验168

8.3 本章小结169

第9章 噪声交易者与IPO真实首日收益的实证研究171

9.1 IPO真实首日收益的合理性检验171

9.1.1 样本选择及数据处理171

9.1.2 描述性统计结果及分析172

9.2 IPO真实首日收益影响因素的实证检验174

9.2.1 样本数据174

9.2.2 变量设定175

9.2.3 多元回归结果及分析178

9.2.4 稳健性检验180

9.3 本章小结181

第10章 结束语183

10.1 研究结论183

10.2 研究展望186

参考文献189

后记205

索引209