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第一部分 期货交易基础3

第1章 为什么要做期货交易？3

1.1 引言3

1.2 投机者的经济功能3

1.3 投机还是赌博？4

1.4 期货交易的历史演变5

1.5 期货合约的发展7

1.6 对期货交易的批评10

1.7 投机者为何要进行投机？13

1.8 投机什么？13

1.9 期货与证券及其他投机方式的比较14

1.10 你会去投机吗？18

第2章 期货市场的特点21

2.1 引言21

2.2 期货合约的特点21

2.3 交易所的运作特点22

2.4 未平仓合约的特点25

2.4.1 投机者26

2.4.2 场内交易商26

2.4.3 套期保值者27

2.5 现货价格与期货价格之间的关系特征28

2.5.1 引言28

2.5.2 运用套期保值来消除价格波动的风险29

2.5.3 运用套期保值降低价格波动的风险29

2.5.4 运用套期保值从基差波动中获利31

2.5.5 运用套期保值在既定风险下获取最大预期回报（回报变动）或在一定预期回报下使风险最小36

2.5.6 对套期保值的批评性评价39

第3章 期货交易的操作程序57

3.1 引言57

3.2 选择经纪公司57

3.3 开户59

3.4 合约信息60

3.5 日交易限制73

3.6 建仓74

3.7 清仓75

3.8 订单的种类76

3.9 日常操作报表78

3.10 购买力80

3.11 月度报表81

3.12 监管性规定81

3.13 税收因素82

3.13.1 有关资本收益的课税规定83

3.13.2 其他问题84

第4章 期货价格的运行特征85

4.1 引言85

4.2 有效市场假说86

4.2.1 前提假设87

4.2.2 期货交易者的行为特征88

4.3 实证研究90

4.3.1 引言90

4.3.2 第一层次：弱势有效92

4.3.2.1 价格形态92

4.3.2.2 滤嘴法则94

4.3.2.3 趋势跟进策略96

4.3.2.4 频谱分析97

4.3.2.5 混沌理论98

4.3.3 第二层次：半强势有效99

4.3.4 第三层次：强势有效100

4.4 期货价格存在风险溢价吗？100

4.4.1 统计论据101

4.4.2 价格偏倚的其他原因106

4.5 交易提示108

第二部分 参与期货交易游戏113

第5章 交易选择的方法：基本面分析113

5.1 决策过程113

5.1.1 引言113

5.1.2 对有效市场理论的重新审视114

5.1.3 具体分析方法114

5.1.4 基本面分析法115

5.1.5 建立模型117

5.1.6 解释还是预测118

5.1.7 使预测更好的关键119

5.2 交易提示121

5.2.1 基本数据121

5.2.2 分析框架121

5.2.3 资本的机会成本122

5.2.4 市场有效性的增加122

第6章 交易选择的方法：技术分析125

6.1 引言125

6.2 价格形态分析法126

6.2.1 条形图127

6.2.2 点数图128

6.2.3 找出平衡点——在交易中使用价格形态分析法的优点和缺点130

6.2.3.1 优点130

6.2.3.2 缺点132

6.3 趋势跟踪法132

6.3.1 移动平均线132

6.3.2 找出平衡点——在交易中使用趋势跟踪法的优点和缺点135

6.3.2.1 优点135

6.3.2.2 缺点135

6.4 市场特征分析法135

6.4.1 振荡指标（Oscillators）136

6.4.2 找出平衡点——在交易中使用振荡指标的优点和缺点137

6.4.2.1 优点137

6.4.2.2 缺点137

6.4.3 传统的成交量与未平仓合约数分析法138

6.4.4 找出平衡点——在交易中使用传统成交量和未平仓合约数分析法的优点和缺点140

6.4.4.1 优点140

6.4.4.2 缺点141

6.4.5 分析未平仓合约数以确定大交易商和小炒家的行为141

6.4.6 找出平衡点——分析未平仓合约数以确定大交易商和小炒家的行为的优点和缺点142

6.4.6.1 优点142

6.4.6.2 缺点142

6.4.7 逆向思维法142

6.4.8 找出平衡点——逆向思维法的优点和缺点145

6.4.8.1 优点145

6.4.8.2 缺点145

6.5 结构理论146

6.5.1 季节性价格变动146

6.5.2 找出平衡点——季节性分析法的优点和缺点147

6.5.2.1 优点147

6.5.2.2 缺点147

6.5.3 时间周期148

6.5.4 找出平衡点——时间周期分析法的优点和缺点149

6.5.4.1 优点149

6.5.4.2 缺点149

6.5.5 艾略特波浪理论149

6.5.6 找出平衡点——艾略特波浪理论的优点和缺点151

6.5.6.1 优点151

6.5.6.2 缺点151

6.6 交易提示152

第7章 价差交易155

7.1 引言155

7.2 价差交易（spreads）155

7.2.1 价差的重要性156

7.2.2 价差交易头寸（spread postions）158

7.2.3 跨月份价差交易（lntracommodity spreads）158

7.2.4 跨商品价差交易（lntercommodity spreads）160

7.2.5 跨市场价差交易（lntermarket spreads）161

7.2.6 综合运用162

7.2.7 低风险价差交易（low-risk spreads）162

7.2.8 税收套利（tax spreads）163

7.2.9 存在的问题164

7.2.10 一些错误做法165

7.3 交易提示168

第8章 期货期权171

8.1 期货期权（Options on Futures）交易的发展171

8.2 期货交易与期权交易174

8.2.1 期货交易174

8.2.2 期权交易174

8.3 期权定价模型的问世176

8.3.1 看涨期权177

8.3.2 看跌期权183

8.4 期货期权交易策略186

8.4.1 牛市策略186

8.4.2 熊市策略187

8.5 期货和期权的综合运用——垒积木法（Tinkertoy Approach）188

8.5.1 期货188

8.5.2 用看涨期权和期货构建看跌期权189

8.5.3 其他交易策略191

8.5.3.1 跨式期权（Straddles）191

8.5.3.2 价差交易194

8.6 本章小结197

8.7 交易提示198

第9章 期货交易游戏计划201

9.1 引言201

9.2 总体规划202

9.3 交易计划的关键要素203

9.3.1 资本203

9.3.2 交易选择和评估204

9.3.2.1 选择交易选择方法205

9.3.2.2 评估交易选择方法207

9.3.3 关注的市场数量208

9.3.4 时间跨度209

9.3.5 加仓210

9.3.6 止损211

9.4 操作计划212

9.4.1 计划的形式212

9.4.2 具体计划示例217

9.5 期货基金和管理基金218

9.6 期货基金的结构220

9.6.1 期货管理基金的发展221

9.6.2 公募基金、私募基金以及投资顾问服务公司221

9.6.3 选择期货基金222

9.7 易犯的错误223

9.8 交易提示224

第10章 资金管理225

10.1 引言225

10.2 对要参与的游戏的期望226

10.2.1 概率226

10.2.2 游戏结果227

10.2.3 公平投注228

10.2.4 好的投注229

10.2.5 坏的投注229

10.2.6 有利游戏的策略230

10.2.7 实时验证231

10.3 全损的概率233

10.3.1 概念基础233

10.3.2 复合头寸237

10.3.3 止损点238

10.3.4 获得巨大成功后的交易策略239

10.3.5 遭受重大损失后的交易策略239

10.3.6 交易系统240

10.3.7 保证金规模242

10.4 交易提示244

第三部分 输家和赢家249

第11章 有人赚钱，有人赔钱：为什么？249

11.1 引言249

11.2 利润与亏损的分布250

11.2.1 布莱尔·斯图尔特的研究250

11.2.2 海欧尼莫斯的研究251

11.2.3 霍撒克的研究252

11.2.4 罗克韦尔的研究253

11.2.5 罗斯的研究260

11.2.6 哈兹马克和路斯霍尔德的研究260

11.2.7 吉尔伯特和布鲁奈蒂的研究261

11.2.8 补充说明263

11.3 交易者的技能263

11.3.1 预测技能263

11.3.2 行为技能264

11.4 交易提示267

第四部分 期货交易游戏中的经纪人271

第12章 如何培养、留住和服务期货客户271

12.1 引言271

12.2 培养期货客户271

12.2.1 营销人员的人格魅力271

12.2.2 行业知识272

12.2.3 对潜在客户的认知274

12.2.4 销售技巧275

12.3 留住期货客户279

12.4 服务期货客户280

12.5 附录282

12.5.1 备考全国商品期货考试282

12.5.2 样题283

第13章 退让：避免“咱们法庭上见”285

13.1 引言285

13.2 问题的根源及其防范措施285

13.2.1 请求开户285

13.2.1.1 注册商品代表285

13.2.1.2 展业陈述286

13.2.2 开立账户286

13.2.2.1 适宜性287

13.2.2.2 风险文书288

13.2.2.3 特殊类型账户289

13.2.2.4 存入资金289

13.2.3 管理账户290

13.2.3.1 提出交易建议290

13.2.3.2 做好订单记录291

13.2.3.3 慎用酌情决定权291

13.2.3.4 保存记录292

13.2.3.5 炒单292

13.2.3.6 保证金293

13.2.4 处理不可调和的分歧294

13.2.4.1 投诉294

13.2.4.2 法律行动295

13.2.4.3 正式要求295

13.2.4.4 纠纷解决场所296

13.3 交易提示297

13.3.1 客户297

13.3.2 期货经纪人297

第五部分 选择期货交易游戏——市场301

第14章 一般信息来源301

14.1 期刊301

14.2 历史和实时价格数据302

14.3 交易与研究软件302

14.4 著作302

14.5 政府和监管机构303

14.5.1 美国的谷物303

14.5.2 美国油籽303

14.5.3 美国棉花303

14.5.4 美国畜牧业304

14.5.5 世界各国农作物种植面积和产量报告304

14.6 期货交易所306

14.7 互联网310

14.8 交易提示——般信息来源311

第15章 利率期货市场313

15.1 引言313

15.2 利率类期货313

15.3 期货价格与交割月份315

15.4 供给315

15.5 需求315

15.6 利率的决定因素315

15.7 对冲的使用317

15.7.1 多头对冲318

15.7.2 空头对冲318

15.7.3 久期调整对冲（The Duration-Adjusted Hedge）318

15.8 投机用途319

15.9 套利策略321

15.10 交易提示321

第16章 外汇期货市场323

16.1 引言323

16.2 外汇期货合约类型325

16.3 汇率的决定因素326

16.3.1 购买力平价——一价定律327

16.3.2 国际收支327

16.3.3 货币政策329

16.3.4 财政政策330

16.3.5 央行的干预措施331

16.4 外汇期货的套期保值作用331

16.5 外汇期货的投机作用332

16.6 交易提示——外汇期货335

第17章 谷物和油籽类期货337

17.1 引言337

17.2 大豆类期货337

17.2.1 大豆337

17.2.2 豆粕339

17.2.3 豆油341

17.2.4 价格决定因素343

17.2.5 大豆类期货合约347

17.2.6 大豆类期货合约的套期保值作用348

17.2.7 大豆类期货合约的投机作用348

17.2.8 信息来源——大豆类期货349

17.2.9 交易提示349

17.3 谷物——美国国内情况350

17.3.1 小麦350

17.3.1.1 简介350

17.3.1.2 供给350

17.3.1.3 需求352

17.3.1.4 价格决定因素352

17.3.1.5 小麦期货合约354

17.3.1.6 小麦期货合约的定价355

17.3.1.7 小麦期货合约的投机作用356

17.3.1.8 交易提示357

17.3.2 玉米358

17.3.2.1 简介358

17.3.2.2 供给358

17.3.2.3 需求360

17.3.2.4 价格决定因素361

17.3.2.5 政府政策363

17.3.2.6 玉米期货合约364

17.3.2.7 玉米期货合约的定价364

17.3.2.8 玉米期货合约的投机作用364

17.3.3 燕麦364

17.3.3.1 简介364

17.3.3.2 供给365

17.3.3.3 需求366

17.3.3.4 价格决定因素366

17.3.3.5 燕麦期货合约367

17.3.3.6 燕麦期货合约的投机作用367

17.3.3.7 交易提示——玉米和燕麦367

17.3.4 信息来源——小麦、玉米和燕麦368

17.4 加拿大市场369

17.4.1 亚麻籽369

17.4.1.1 简介369

17.4.1.2 供给370

17.4.1.3 期货合约370

17.4.2 油菜籽371

17.4.2.1 简介371

17.4.2.2 供给372

17.4.2.3 需求372

17.4.2.4 期货合约372

17.4.3 大麦373

17.4.3.1 供给373

17.4.3.2 需求374

17.4.3.3 期货合约374

17.4.4 加拿大期货合约的投机作用375

17.4.5 信息来源——加拿大市场375

17.4.6 交易提示——加拿大市场376

第18章 肉类期货合约379

18.1 牛肉综合期货合约379

18.1.1 简介379

18.1.2 供给状况380

18.1.2.1 带犊母牛的饲养382

18.1.2.2 饲育场383

18.1.2.3 加工包装厂384

18.1. 2.4 管线法（The Pipeline Method）384

18.1.2.5 肉牛存栏数量周期385

18.1.3 需求状况388

18.1.4 价格决定因素388

18.1.5 期货定价391

18.1.6 期货合约391

18.1.7 套期保值用途393

18.1.8 投机用途394

18.1.9 信息来源395

18.1.10 交易提示395

18.2 猪肉综合期货合约396

18.2.1 简介396

18.2.2 供给状况396

18.2.2.1 管线法401

18.2.2.2 影响管线法的变动因素401

18.2.3 需求状况401

18.2.4 价格决定因素402

18.2.5 期货合约403

18.2.6 投机用途404

18.2.7 信息来源407

18.2.8 交易提示407

第19章 贵金属和工业金属期货409

19.1 贵金属409

19.1.1 黄金409

19.1.1.1 引言409

19.1.1.2 供给状况410

19.1.1.3 需求状况410

19.1.1.4 价格决定因素411

19.1.1.5 黄金期货合约412

19.1.1.6 投机性用途413

19.1.2 白银414

19.1.2.1 引言414

19.1.2.2 供给414

19.1.2.3 需求416

19.1.2.4 价格决定因素416

19.1.2.5 白银期货合约417

19.1.2.6 投机用途418

19.1.3 铂金418

19.1.3.1 引言418

19.1.3.2 供给418

19.1.3.3 需求420

19.1.3.4 定价420

19.1.3.5 投机用途421

19.1.4 钯422

19.1.5 交易提示——贵金属423

19.2 工业金属424

19.2.1 铜424

19.2.1.1 简介424

19.2.1.2 供给424

19.2.1.3 需求425

19.2.1.4 价格决定因素425

19.2.1.5 铜期货合约427

19.2.2 铝428

19.2.2.1 简介428

19.2.2.2 供给428

19.2.2.3 需求430

19.2.2.4 价格决定因素430

19.2.2.5 期货合约430

19.2.2.6 投机性用途431

19.2.3 其他工业金属432

19.2.3.1 铅433

19.2.3.2 镍434

19.2.3.3 锡434

19.2.3.4 锌434

19.2.4 交易提示——工业金属434

第20章 能源期货市场435

20.1 引言435

20.2 供给437

20.3 需求440

20.3.1 原油440

20.3.2 燃料油441

20.3.3 无铅汽油441

20.3.4 天然气442

20.3.5 液化丙烷气——液化石油气（LPG）442

20.3.6 其他石油产品443

20.3.6.1 煤油和航油443

20.3.6.2 残渣燃料油443

20.4 价格决定因素443

20.5 期货合约444

20.6 投机用途449

20.7 交易提示450

20.8 信息来源451

20.8.1 石油和石油产品451

20.8.1.1 综合类能源出版物451

20.8.1.2 期刊451

20.8.1.3 协会451

20.8.2 精炼452

20.8.3 原油452

20.8.4 燃料油452

20.8.5 汽油452

20.8.6 丙烷452

第21章 食品、纤维、木制品市场453

21.1 咖啡453

21.1.1 简介453

21.1.2 供给453

21.1.3 需求456

21.1.4 价格决定因素458

21.1.5 期货合约459

21.1.6 投机用途460

21.1.7 信息来源460

21.1.8 交易提示——咖啡460

21.2 糖461

21.2.1 简介461

21.2.2 供给462

21.2.3 需求464

21.2.4 价格决定因素464

21.2.4.1 国际砂糖协定466

21.2.4.2 政府计划466

21.2.5 期货合约467

21.2.6 投机用途468

21.2.7 信息来源468

21.2.8 交易提示——糖469

21.3 可可469

21.3.1 简介469

21.3.2 供给470

21.3.3 需求474

21.3.4 价格决定因素474

21.3.5 期货合约475

21.3.6 投机用途476

21.3.7 信息来源476

21.3.8 交易提示——可可476

21.4 棉花476

21.4.1 简介476

21.4.2 供给477

21.4.3 需求479

21.4.4 价格决定因素480

21.4.5 期货合约481

21.4.6 信息来源483

21.4.7 交易提示——棉花483

21.5 橙汁483

21.5.1 简介483

21.5.2 供给486

21.5.3 需求487

21.5.4 价格决定因素487

21.5.5 期货合约488

21.5.6 投机用途488

21.5.7 信息来源489

21.5.8 交易提示——橙汁489

21.6 木材490

21.6.1 简介490

21.6.2 供给490

21.6.3 需求492

21.6.4 价格决定因素492

21.6.5 期货合约493

21.6.6 投机用途495

21.6.7 信息来源495

21.6.8 交易提示——木材496

21.7 其他市场496

21.7.1 黄油498

21.7.2 切达奶酪498

21.7.3 牛奶498

21.7.4 虾499

21.7.5 交易提示——其他市场499

第22章 指数期货合约501

22.1 股指期货501

22.1.1 引言501

22.1.2 股指期货的套期保值502

22.1.3 股指期货价格决定因素505

22.1.3.1 公司利润506

22.1.3.2 利率（短期国债和长期国债价格）506

22.1.3.3 经济状况506

22.1.3.4 预期506

22.1.4 套利508

22.1.5 投机用途509

22.1.6 交易提示——股指期货512

22.2 债券指数期货513

22.2.1 市政债券指数期货513

22.2.1.1 简介513

22.2.1.2 市政债券指数期货的作用514

22.3 商品指数期货515

22.3.1 美国商品研究局指数／过桥指数515

22.3.2 CRB指数的优势517

22.3.3 高盛商品指数517

22.3.4 高盛商品指数的优势517

22.4 交易提示——指数期货合约518