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第一章　资产证券化概述1

第一节　资产证券化概念及其界定1

一、证券化与资产证券化1

二、资产证券化概念的三个层次3

三、狭义资产证券化的特点和本质3

第二节　资产证券化的交易过程6

一、资产证券化的主要参与者6

二、资产证券化的交易程序7

第三节　资产证券化产品分类9

一、抵押支撑证券和资产支撑证券10

二、过手型证券与转付型证券11

第四节　资产证券化的发展历史及趋势12

一、资产证券化的产生与兴起12

二、美国资产证券化的发展历史与现状14

三、资产证券化的发展趋势20

第二章　银行资产证券化的直接动因23

第一节　概述23

第二节　银行资产证券化的动因分类26

一、增加流动性动因26

二、监管资本套利动因27

三、降低融资成本动因29

四、银行风险管理动因30

五、改善管理效率动因31

六、解决信息不对称动因32

七、优化资本结构动因34

第三节　银行资产证券化动因的经验分析35

一、数据说明38

二、检验方法39

三、检验结果40

第四节　本章小结44

附录2.1　采用资产证券化的53家银行控股公司名单46

附录2.2　银行控股公司合并财务报表（FRY-9C）的部分内容48

第三章　银行资产证券化的作用效果66

第一节　引言66

第二节　相关文献回顾与评述67

一、Obay（2000）的研究结果67

二、Zhang（2005）的研究结果71

第三节　银行资产证券化效果的经验分析73

一、数据说明74

二、检验方法74

三、检验结果75

第四节　本章小结77

第四章　银行资产证券化选择问题78

第一节　引言78

第二节　相关文献回顾与评述80

第三节　资产证券化与附属债务融资方式的选择81

一、基本模型81

二、模型的最优解83

三、不良资产证券化87

第四节　模型结论的检验90

一、数据说明90

二、检验方法94

三、总体检验及其结果95

四、分类检验及其结果96

第五节　本章小结100

第五章　资产证券化与银行资本结构优化102

第一节　引言102

第二节　相关文献回顾与评述103

第三节　财务综效理论与结构融资105

一、最优资本结构权衡模型105

二、财务综效理论107

三、结构融资的财务综效分析109

第四节　资产证券化收益的资本成本分析111

一、资产证券化收益的估计方法111

二、资产证券化收益的可能来源113

三、数据说明115

四、检验结果118

五、经验结论124

第五节　本章小结126

附录5.1　资产证券化交易示例127

附录5.2　样本资产证券化公司（120家资产出售者）128

第六章　总结与启示132

第一节　本书总结132

第二节　对中国资产证券化发展的启示133

一、流动性问题决定中国商业银行对资产证券化的需求不足133

二、不要指望用资产证券化提高中国商业银行的资本充足率135

三、资产证券化不能够解决中国商业银行目前的不良资产136

第三节　美国次级按揭危机的教训及对中国的启示138

一、美国次级按揭危机的生成与发展139

二、美国次级按揭危机的形成原因141

三、美国次级按揭危机对中国的启示143

第四节　对中国资产证券化发展战略的思考146

一、应以市场化原则推进中国的银行资产证券化146

二、政府的首要任务是建设适应资产证券化发展的制度环境147

三、推进银行资产证券化的重点在于解决流动性的结构过剩148

参考文献150

后记154

图1.1　资产证券化交易结构图示8

图1.2　美国债券市场中各类未清偿债务的增长情况15

图1.3 2006年美国债券市场中未清偿债务的构成17

图1.4 2006年美国未清偿资产支撑证券的构成18

图1.5　美国未清偿资产支撑证券的规模变化18

图1.6 1995年与2006年美国未清偿资产支撑证券的结构比较19

图4.1　优质资产证券化选择问题的图解84

图4.2　损失率大于资本充足率情形下的不良资产证券化选择问题的图解89

图6.1　金融机构的贷存比指标变化134

表1.1　资产证券化产品分类依据及其产品种类9

表1.2　美国债券市场中未清偿的债务（包括公募和私募）16

表1.3　美国未清偿的资产支撑证券（ABS）17

表2.1　财务指标变量及其定义38

表2.2　各财务指标之间的相关性分析40

表2.3　面板数据的回归估计结果41

表2.4 Granger因果关系检验结果43

表3.1　Obay（2000）的单变量方向性检验结果68

表3.2　Obay（2000）的多变量方差分析检验结果69

表3.3　Obay（2000）的回归分析结果70

表3.4 Zhang（2005）的Wilcoxon秩和检验结果72

表3.5 Zhang（2005）的Logist回归结果73

表3.6　资产证券化（证券化比率）对财务指标的影响作用75

表4.1　财务指标变量及其定义91

表4.2　各变量的统计描述93

表4.3　证券化资产数额变化与流动性冲击、信用冲击之间关系的检验结果95

表4.4　有风险分离的证券化资产数额变化的检验结果97

表4.5　无风险分离的证券化资产数额变化的检验结果98

表5.1　资产证券化模拟数字例子110

表5.2　已发行资产支撑证券的最大发行者前15位（截至2004年3月）116

表5.3　相关变量定义表118

表5.4　样本统计量118

表5.5　资产证券化收益来源121

表5.6　资产证券化收益来源：行业子样本123

表5.7　资产证券化收益来源：国家子样本125

表6.1　部分上市银行的资本充足率135

表6.2　国有商业银行的不良贷款率和不良贷款余额137