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1 绪论1

1.1 研究背景与选题意义1

1.2 研究框架与主要内容2

上篇 基于最终控制人视角的股权结构研究7

2 投资者法律保护与现代企业股权结构7

2.1 产权的公共执行决定私人执行7

2.1.1 交易费用与产权7

2.1.2 产权的公共执行9

2.1.3 产权的公共执行决定私人执行11

2.2 投资者法律保护的差异性12

2.2.1 证券的实质与投资者法律保护12

2.2.2 法系决定投资者法律保护的差异性14

2.2.3 投资者法律保护的程度决定股权结构特征18

2.3 现代企业股权结构特征20

2.3.1 分散的股权结构特征——基于“伯利和米恩斯命题”20

2.3.2 集中的股权结构特征——基于LLSV范式23

3 企业股权结构与代理问题33

3.1 最终控制人的利益输送行为33

3.1.1 不同股权结构下代理问题的转变33

3.1.2 利益输送行为的代理成本36

3.1.3 利益输送行为的“合法性”41

3.2 股权结构对企业绩效的影响43

3.2.1 管理层持股与企业绩效44

3.2.2 大股东持股与企业绩效46

3.2.3 最终控制人与企业绩效47

3.3 股权结构对财务报告质量的影响49

3.3.1 制度性背景对财务报告质量的影响49

3.3.2 股权结构对财务报告质量的影响53

4 东亚和中国上市公司股权结构特征57

4.1 东亚经济中的公司治理57

4.1.1 投资者保护不完善57

4.1.2 东亚企业的股权结构特征63

4.2 中国上市公司股权结构研究现状66

4.2.1 以直接股东为研究对象66

4.2.2 以最终控制人为研究对象68

4.3 我国上市公司股权结构特征71

4.3.1 控制链示例71

4.3.2 最终控制人80

4.3.3 控制权、现金流量权集中程度与两权分离情况83

5 中国上市公司最终控制人利益输送行为分析88

5.1 上市公司最终控制人利益输送行为88

5.1.1 高额派现89

5.1.2 关联交易92

5.2 上市公司最终控制人与高派现行为95

5.2.1 上市公司最终控制人类型对高派现行为的影响96

5.2.2 上市公司最终控制人两权情况对高派现行为的影响101

5.3 上市公司最终控制人与关联交易104

5.3.1 上市公司最终控制人类型对关联交易的影响104

5.3.2 上市公司最终控制人两权情况对关联交易的影响110

6 中国上市公司最终控制人与财务报告质量113

6.1 研究背景113

6.2 上市公司最终控制人与财务报告质量116

6.2.1 研究假设116

6.2.2 研究设计121

6.2.3 检验结果及分析125

6.2.4 研究结论132

下篇 基于股东关系视角的股权结构研究137

7 股权分置改革与利益输送新途径137

7.1 问题的提出137

7.1.1 股权分置改革的制度背景137

7.1.2 内幕交易——利益输送新途径138

7.2 内幕交易相关研究139

7.2.1 国外研究现状139

7.2.2 国内研究现状144

7.3 原非流通股份减持概况145

7.3.1 解禁与减持的整体情况145

7.3.2 解禁、减持与市场行情147

7.3.3 不同股东的减持行为150

7.4 原非流通股份交易中的内幕交易行为153

7.4.1 原非流通股东的内幕交易行为153

7.4.2 原非流通股东利用信息优势155

7.4.3 原非流通股东信息优势差异影响因素157

7.4.4 影响内幕交易的外部制度因素159

8 股东合谋与股东制衡162

8.1 问题的提出162

8.2 LLSV范式下的代理问题163

8.2.1 “伯利和米恩斯命题”163

8.2.2 LLSV范式下的代理冲突165

8.3 股东合谋与制衡167

8.3.1 大股东共享控制权的理论基础167

8.3.2 股东合谋与制衡的经验证据170

8.3.3 国内研究现状172

8.4 资本市场动因的盈余管理174

8.4.1 盈余管理动因的演变175

8.4.2 盈余管理的资本市场动因176

8.4.3 国内研究现状179

8.5 对现有研究的评述181

9 股东利益关联与股东关系184

9.1 非流通股东分类184

9.2 经济体制改革的制度背景186

9.2.1 股份制改造186

9.2.2 发展证券市场189

9.2.3 非国有经济的扶持与发展191

9.3 非流通股东利益关联分析193

9.3.1 发起人股东利益关联193

9.3.2 “IPO前股东”利益关联195

9.3.3 “IPO后股东”利益关联196

9.4 描述性案例197

9.4.1 “高鸿股份”股东变动197

9.4.2 “浙富股份”股东变动200

10 非流通股份交易中的会计信息质量206

10.1 研究问题的提出206

10.2 案例分析：冠福家用208

10.2.1 随意变更会计政策208

10.2.2 非流通股东的减持行为210

10.2.3 会计政策变更配合股东减持？211

10.3 制度背景与研究假说212

10.3.1 制度背景212

10.3.2 研究假说213

10.4 研究设计214

10.4.1 数据来源214

10.4.2 盈余管理的季度性财务期间214

10.4.3 操控性应计和市场收益215

10.4.4 检验模型217

10.5 检验结果220

10.5.1 描述性统计220

10.5.2 回归分析224

10.5.3 稳健性检验226

10.6 研究结论228

11 股东关系、非流通股份交易与会计信息质量230

11.1 研究问题的提出230

11.2 案例分析：兴业房产232

11.2.1 发起人股东联盟232

11.2.2 发起人股东的“制衡”作用——抵制云南恒丰收购234

11.2.3 发起人股东“制衡”失效——纺织开发占用资金235

11.2.4 小结239

11.3 研究假设239

11.4 研究设计241

11.4.1 数据说明241

11.4.2 模型检验242

11.5 检验结果246

11.5.1 描述性统计246

11.5.2 回归分析247

11.6 补充检验250

11.6.1 持股成本与盈余管理250

11.6.2 股东性质与盈余管理252

11.7 研究结论256

参考文献259

索引281