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目 录1

1．导论1

1.1选题的意义1

1.1.1利率期限结构为债券等定价提供基准2

1.1.2为衍生产品定价提供基准3

1.1.3我国利率期限结构问题研究的意义4

1.2有关利率的几个基本概念的界定6

1.2.1 利率6

1.2.2远期利率9

1.2.3 久期10

1.2.4凸性12

1.3理论基础、研究方法及主要结论13

1.3.1理论基础13

1.3.2研究方法14

1.3.3主要结论15

1.4本书创新与不足之处19

1.4.1创新之处19

1.4.2不足之处21

1.5本书的结构安排22

2．文献回顾25

2.1.1 利率期限结构形成的几种假设26

4.1.2我国利率期限结构的静态估计：2003—9—26

2.1 国外文献综述1：利率期限结构形成假设26

2.1.2对利率期限结构形成假设的检验31

2.1.3 小结36

2.2国外文献综述2：利率期限结构的估计37

2.2.1贴现函数37

2.2.2对贴现函数形式的选取38

2.2.3其他的估计方法39

2.3.1利率期限结构因子模型与主成分分析40

析40

2.3 国外文献综述3：利率期限结构自身形态微观分40

2.3.2利率期限结构的变动以及资产免疫42

2.4国外文献综述4：利率期限结构动态模型48

2.4.1基本的利率期限结构动态模型48

2.4.2一般化扩展模型58

2.4.3 小结64

2.5国外文献综述5：利率期限结构动态模型的实证64

检验64

2.5.1对利率单位根的检验65

2.5.2对不同期限结构模型的比较研究66

2.5.3对特定利率期限结构模型的分析68

2.5.5 小结70

2.5.4模型可靠性的分析70

2.6 国内利率期限结构研究现状述评71

3．利率期限结构研究的理论基础76

3.1.1 随机贴现因子理论的提出77

3.1随机贴现因子理论77

3.1.2 随机贴现因子表达的不同方式80

3.1.3随机贴现因子的拓展82

3.2无套利定价理论90

3.3风险中性定价理论94

3.3.1风险中性定价理论的提出：B-S期权定价模95

型95

3.3.2风险中性定价的理论根据98

3.3.3风险中性定价的应用101

3.4利率期限结构和定价原理102

4．中国利率期限结构的实证分析108

4.1 中国市场利率期限结构的静态估计109

4.1.1 两种静态估计方法：息票剥离法和样条估计法110

4.1.3我国利率期限结构的动态变化特征分析：117

2001—2003117

4.1.4 小结118

4.2 中国市场利率流动性溢酬实证分析119

4.2.1 中国市场利率流动性溢酬通用验证模型设计119

4.2.2 中国市场利率流动性溢酬水平的实证检验121

4.2.3 中国市场利率不同期限流动性溢酬差异的显著性检验123

4.2.4 中国市场利率流动性溢酬随时间变动的检验123

4.2.5 小结125

4.3 中国违约风险溢酬实证分析125

4.3.1 中国公司债券发行的现状描述126

4.3.2单独估计和联合估计127

4.3.3 中国公司债券市场利率期限结构估计129

4.3.4 中国公司债券违约风险溢酬变动特征分析131

4.3.5 小结132

4.4 中国政府利率动态模型分析133

4.4.1政府利率的单纯跳跃过程134

4.4.2λ的估计和可靠性检验136

4.4.3政府利率的跳跃幅度137

4.5 中国市场利率动态变化的实证分析139

4.5.1 中国市场利率变动的动态模型检验139

4.5.2动态模型的估计偏误141

4.5.3 中央银行行为与市场利率的相关性分析143

4.5.4 小结144

4.6利率期限结构的主成分分析145

4.6.1 中国利率期限结构的主成分分析145

4.6.2主成分分析对债券投资组合的意义147

4.6.3 中国利率期限结构主成分分析的可靠性检验148

4.6.4 小结149

5．中国利率期限结构应用研究151

5.1银行资产负债基本业务中隐含期权的定价152

5.1.1银行负债业务的分解153

5.1.2银行资产的分解156

5.1.3银行资产负债中隐含期权的定价158

5.1.4两种不同定价方法结果的比较165

5.1.5 小结166

5.2 中国可转换债券定价分析167

5.2.1可转换债券及其条款简介168

5.2.2全球可转债市场发展概览170

5.2.3可转债发行中的公司最优决策分析171

5.2.4 中国可转债定价分析178

5.2.5 可转债的价格敏感性分析以及条款设计186

6．中国利率期限结构的缺陷和改革193

6.1 国债市场在中国利率市场化进程中的基准作用194

6.2 中国国债市场发展的历史回顾197

6.3利率期限结构的市场差别202

6.3.1 中国不同国债市场利率期限结构的差异202

6.3.2 中国不同市场利率期限结构差异的原因分析203

6.4我国利率期限结构的改革205

6.4.1统一国债市场的必要性与意义205

6.4.2统一国债市场的构想206

6.4.3统一国债市场的步骤207

7．结论及今后研究方向211

附录1：Vasicek模型的推导215

附录2：有关Matlab程序218

附录3：我国不同时点的利率期限结构及误差比较236

参考文献238