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序1

前言1

1　导论1

1.1 问题的提出：货币政策操作规范之争1

1.2　本选题的理论意义和现实意义8

1.3　本书研究的基本思路与方法11

图1-1　本书的研究思路12

1.4　本书的创新之处、不足与困难15

2　货币政策规则：历史演进及文献评述18

2.1　货币政策规则的一般设计19

2.2　货币政策规则的历史演进22

表2-1　货币政策规则的历史回顾22

2.3　时期视角的货币政策规则26

表2-2　实行通货膨胀目标制的国家一览35

本章小结39

3　规则还是相机抉择：转型期中国货币政策操作规范的选择42

3.1　规则还是相机抉择：理论分析42

图3-1　时间非一致性与最优均衡46

图3-2　相机抉择下的均衡通货膨胀水平52

3.2　转型期中国货币政策操作实践的回顾53

表3-1　1993—1997年的货币政策调控效果56

表3-2　1996年以来中国利率调整情况一览表58

表3-3　1998—2002年的公开市场操作情况59

表3-4　1998—2002年的货币政策调控效果60

表3-5　2003—2005年的公开市场操作统计61

表3-6　1996年以来的利率市场化改革62

表3-7　2003年以来的货币政策调控效果67

3.3　中国货币政策规则性和相机抉择性的实证判断68

表3-8　规则性和相机抉择性货币政策成分对GRGDP影响的预测方差分解76

图3-3　规则性和相机抉择性货币政策成分对GRGDP的冲击76

图3-4　规则性和正负向相机抉择性货币政策成分对GRGDP的冲击77

表3-9　规则性和正负向相机抉择性货币政策成分对GRGDP影响的预测方差分解78

图3-5　规则性和相机抉择性货币政策成分对通货膨胀的冲击79

表3-10　规则性和相机抉择性货币政策成分对通货膨胀影响的预测方差分解80

表3-11　规则性和正负向相机抉择性货币政策成分对通货膨胀影响的预测方差分解81

图3-6　规则性和正负向相机抉择性货币政策成分对通货膨胀的冲击81

3.4　规则型货币政策操作的动态模拟82

表3-12　模拟的规则型货币政策对GRGDP影响的预测方差分解84

表3-13　模拟的规则型货币政策对通货膨胀影响的预测方差分解85

表3-14　规则型货币政策操作的动态模拟效果86

图3-7　真实产出增长率实际值和模拟值的对比87

图3-8　通货膨胀率实际值和模拟值的对比87

3.5 由相机抉择向规则的转型：转型期中国货币政策操作规范的现实选择88

本章小结91

本章附表93

4　泰勒规则（工具规则）：实证问题及在中国的检验95

4.1　泰勒规则的提出95

4.2　泰勒型规则的实证问题97

4.3　泰勒型规则的估计102

表4-1　泰勒（1999b）的估计结果105

表4-2a　Judd和Rudebusch（1998）的估计结果106

表4-2b　Judd和Rudebusch（1998）的估计结果106

表4-2c　Judd和Rudebusch（1998）的估计结果107

表4-3a　CGG（2000）的估计结果109

表4-3b　CGG（2000）的估计结果109

4.4　泰勒规则在中国的检验111

图4-1 1994年以来中国的真实GDP与潜在GDP114

图4-2 1994年以来中国的GDP缺口115

图4-3　1994年以来中国的通货膨胀率116

表4-4　泰勒规则在中国的GMM检验结果118

表4-5　各变量序列的ADF检验结果119

表4-6　各变量之间的Johansen协整检验结果120

图4-4　泰勒规则对利率的拟合情况121

4.5　泰勒规则在中国的适用性分析122

本章小结124

5.1　通货膨胀目标制的实践与效果126

5　通货膨胀目标制（目标规则）：理论、实践及在中国的检验126

表5-1　几个西方发达国家通货膨胀目标制的主要内容132

表5-2　实施通货膨胀目标制前后的平均通胀水平比较135

5.2　实施通货膨胀目标制的理论分析136

5.3　通货膨胀目标制的特征与基本要素142

图5-1　通货膨胀目标制的操作流程144

图5-2　通货膨胀目标制框架的基本要素145

5.4　通货膨胀目标制在中国的实证检验146

图5-3　ω的数值及走势152

图5-4　ω的相关图153

5.5　通货膨胀目标制在中国的适用性分析154

图5-5　我国各种物价指数的走势情况比较158

本章小结159

本章附录161

6.1　开放经济下的最优货币政策164

6　开放经济下的货币政策规则：理论及MCI的作用164

图6-1　产出方差—通胀方差边界（目标函数＝Var（y）＋μVar（π））170

图6-2　盯住πL的效果175

6.2　中国货币状况指数的构建及运用176

表6-1　各国（地区）货币状况比率的取值177

图6-3　人民币实际汇率指数走势图181

图6-4　人民币实际利率走势图182

表6-2　中国开放经济下IS曲线的回归结果183

图6-5 中国的实际货币状况指数与真实产出增长率185

表6-3　中国开放经济下菲利普斯曲线的回归结果187

图6-6 中国的名义货币状况指数与通货膨胀率188

6.3　开放经济下MCI的作用——进一步的研究189

图6-7　经济供给因素的影响194

6.4　MCI在中国的意义197

本章小结198

7.1　转型期中国货币政策规则的选择：基于拟合效果的分析200

7　转型期的中国货币政策规则：选择与过渡200

表7-1　灵活通胀目标制的VAR估计结果204

图7-2　通货膨胀目标制对通货膨胀率的拟合情况206

图7-1　通货膨胀目标制对利率的拟合情况206

图7-3　通胀目标制和泰勒规则对利率拟合情况的比较208

7.2　转型期中国货币政策规则的过渡安排210

表7-2　通胀目标制和泰勒规则对利率的预测精度比较210

图7-4　不同b值情况下λ和δ之间的关系（b=0.1,0.25,0.9）216

7.3　积极创造条件，适时实行通货膨胀目标制219

本章小结224

参考文献226

后记245