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第一部分 资产所有者1

第1章 资产所有者3

1.东帝汶4

2.主权财富基金5

3.养老基金13

4.基金会及捐赠基金24

5.个人与家族29

6.关于东帝汶的回顾33

第2章 偏好35

1.在压路机前捡硬币36

2.选择37

3.均值—方差效用50

4.实际效用函数59

5.关于在压路机前捡硬币的回顾68

第3章 均值—方差投资69

1.挪威与沃尔玛公司70

2.均值—方差前沿72

3.均值—方差最优化87

4.垃圾输入，垃圾输出93

5.特殊的均值—方差组合98

6.关于挪威与沃尔玛公司的回顾105

第4章 长期投资109

1.是否坚持到底？110

2.动态组合选择问题111

3.再平衡相当于做空波动率130

4.负债对冲137

5.再平衡溢价140

6.关于是否坚持到底的回顾143

第5章 生命周期投资145

1.罗德岛州的员工退休体系146

2.劳动收入148

3.生命周期154

4.退休170

5.对罗德岛州员工退休体系的回顾182

第二部分 因子风险溢价185

第6章 因子理论187

1.2008～2009年金融危机188

2.因子理论189

3.资本资产定价模型（CAPM）191

4.多因子模型197

5.CAPM模型的缺陷200

6.有效市场理论的失效203

7.关于2008～ 2009年金融危机的回顾205

第7章 因子207

1.价值投资208

2.宏观因子209

3.动态因子220

4.关于价值投资的回顾233

第8章 股票235

1.失去的十年236

2.股票风险溢价237

3.股票溢价之谜的解释239

4.股票与通货膨胀247

5.预测股票风险溢价251

6.随时间变化的波动率259

7.关于失去的十年的回顾263

第9章 债券265

1.美国评级下调266

2货币政策和水平因子267

3.期限利差（长期债券）277

4.信用利差（公司债）287

5.关于美国信用评级下调回顾295

第10章 阿尔法（及低风险异象）297

1.GM资产管理公司和Martingale公司298

2.积极管理299

3.因子基准306

4.低风险异象324

5.关于GM资产管理公司和Martingale公司策略的回顾336

第11章“实际”资产339

1.房地产对冲通货膨胀的效果如何？340

2.通货膨胀341

3.美国短期国债344

4.实际债券346

5.大宗商品356

6.房地产365

7.回顾：房地产对冲通货膨胀的效果如何？374

第12章 节税投资377

1.税前和税后回报378

2.税后回报379

3.市政债券382

4.节税配置391

5.将税收作为一个价格因子399

6.关于税前和税后回报的回顾400

第13章 非流动性资产401

1.哈佛清算案例402

2.非流动性资产的市场404

3.公布的非流动性资产收益率并非真实收益率408

4.非流动性风险溢价417

5.非流动性资产的组合选择425

6.关于哈佛清算的回顾430

第14章 因子投资433

1.激进被动投资的挪威基金434

2.真正重要的是因子436

3.因子配方445

4.动态因子基准458

5.宏观因子投资463

6.主权（“无风险”）债券466

7.关于激进被动投资的挪威基金的回顾474

第三部分 委托组合管理477

第15章 委托投资479

1.纽约州共同退休基金480

2.委托代理问题481

3.委托组合管理485

4.董事会495

5.代理问题作为一个因子502

6.关于纽约州共同退休基金的回顾504

第16章 共同基金和其他40法案基金507

1.Janus508

2.40法案（40-Act）511

3.共同基金518

4.封闭式基金534

5.交易所交易基金（ETFs）535

6.关于Janus的回顾542

第17章 对冲基金545

1.量化策略危机546

2.行业特点548

3.风险与收益554

4.代理问题570

5.关于量化危机的回顾580

第18章 私募股权581

1.南卡罗来纳州的退休养老系统582

2.行业特征583

3.私募股权的风险和收益587

4.代理问题600

5.关于南卡罗来纳州养老基金的回顾610

附录611

参考文献615

专有名词索引SUBJECT INDEX668

后记690