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第1章 人民币国际化指数1

1.1 人民币国际化指数及变动原因1

1.1.1 人民币国际化指数现状1

1.1.2 人民币国际化的主要动力2

1.1.3 人民币国际化面临的主要挑战4

专栏1—1人民币汇率中间价形成机制改革的重要意义5

1.2 人民币国际化指数变动的结构分析6

1.2.1 人民币国际贸易计价结算功能进一步夯实6

1.2.2 人民币国际金融计价结算功能大幅拓展7

专栏1—2 CIPS正式启动：跨境人民币交易更加安全和便捷10

1.2.3 人民币外汇储备职能深度强化11

1.3 主要货币的国际化指数比较12

1.3.1 美元国际化指数变动分析13

专栏1—3 美元加息搅动全球资本市场13

1.3.2 欧元国际化指数变动分析14

专栏1—4欧洲难民危机对欧洲经济复苏的影响15

1.3.3 日元国际化指数变动分析16

1.3.4 英镑国际化指数变动分析16

第2章 人民币国际化现状17

2.1 跨境贸易人民币结算17

专栏2—1 “一带一路”国家人民币使用意愿增强19

2.2 人民币金融交易20

2.2.1 人民币直接投资20

专栏2—2国际产能合作推动中国境外直接投资较快增长22

2.2.2 人民币证券投资22

专栏2—3 交通银行的国际化战略与海外业务拓展25

2.2.3 人民币境外信贷30

2.2.4 人民币外汇交易31

2.3 全球外汇储备中的人民币32

2.3.1 央行层面的加强货币金融合作32

2.3.2 国际储备货币多元化33

专栏2—4人民币资产的国际吸引力不断增加34

2.4 人民币汇率及中国资本账户开放35

2.4.1 人民币汇率制度改革35

2.4.2 人民币汇率水平36

专栏2—5 CFETS人民币汇率指数发布40

2.4.3 中国资本账户开放度测算41

2.4.4 开放度发生变化的资本项目47

第3章 年度热点：人民币加入特别提款权货币篮子52

3.1 对世界和中国是双赢的结果52

3.1.1 有利于增强特别提款权的代表性和吸引力52

3.1.2 对人民币国际化具有里程碑式的意义54

3.2 不代表中国资本账户完全开放59

3.2.1 正确理解货币国际化与资本账户开放的关系59

3.2.2 既要看名义开放度，也要重视实际开放度60

专栏3—1 美国现行的外国投资管理制度63

3.3 不等于人民币国际化目标实现65

3.3.1 入篮后日元“昙花一现”的原因探析65

3.3.2 人民币与日元国际化程度比较73

3.3.3 下一阶段需要重点解决的几个问题79

第4章 人民币国际化的宏观金融风险83

4.1 国际货币发行国的宏观金融政策选择83

4.1.1 开放经济的经典理论与政策选择策略84

4.1.2 德国和日本的历史经验及其启示86

4.2 人民币国际化面对宏观金融风险挑战90

4.2.1 现阶段集中于汇率波动与汇率管理91

4.2.2 未来主要是跨境资本流动与系统性风险93

4.3 基于国家战略视角的宏观金融风险管理94

4.3.1 为实现人民币国际化最终目标提供根本保障95

4.3.2 以构建宏观审慎政策框架作为金融风险管理的核心96

第5章 人民币汇率：人民币加入特别形成机制与政策目标99

5.1 人民币汇率形成机制不断完善99

5.1.1 汇率市场化改革进程99

5.1.2 货币可兑换对汇率形成机制的影响101

5.1.3 人民币汇率将更加灵活103

5.1.4 汇率改革与资本账户开放相互配合105

5.2 新时期人民币汇率政策目标106

5.2.1 汇率变动对实体经济的影响106

5.2.2 汇率变动对跨境资本流动的影响109

专栏5—1人民币汇率与资本流动111

5.2.3 人民币汇率传导机制的新特征112

5.2.4 人民币汇率政策目标的再思考115

5.3 加强人民币汇率管理116

5.3.1 汇率制度选择116

5.3.2 汇率波动管理117

5.3.3 国际货币政策协调118

第6章 人民币基础资产价格联动与风险传导121

6.1 金融市场风险及传染机制121

6.1.1 金融市场风险要素变迁121

专栏6—1金融市场风险的评估与管理122

6.1.2 金融风险传染机制124

6.1.3 中国金融市场的脆弱性和易感染性125

6.2 中国金融市场已经形成复杂联动关系126

6.2.1 金融改革为市场联动奠定制度基础126

6.2.2 市场联动性的具体表现129

6.3 跨境资本流动使市场联动性和波动性增强132

第7章 银行国际化及风险防范136

7.1 国际化现状与发展机遇136

7.1.1 国际化经营成为趋势136

7.1.2 金融产品与金融服务多元化138

7.1.3 海外扩张与机构布局141

7.1.4 人民币国际化带来新机遇142

专栏7—1人民币加入SDR后中国银行业面临的机遇与挑战143

7.2 国际化进程中的风险与挑战145

7.2.1 资产全球配置加速带来的信用风险145

7.2.2 资本频繁流动带来的流动性风险146

7.2.3 汇率波动加剧带来的市场风险148

7.2.4 海外机构扩张带来的管理风险150

7.3 仍需防范国内风险151

7.3.1 银行资产质量下降风险151

7.3.2 银行利润下降风险152

7.3.3 利率市场化风险154

7.3.4 影子银行风险155

专栏7—2商业银行跨境人民币业务合规风险管理156

第8章 以供给侧改革夯实人民币国际化的经济基础158

8.1 实体经济是人民币国际化的坚实基础158

专栏8—1跨越中等收入陷阱不可或缺的因素160

8.2 威胁中国经济可持续发展的主要风险161

8.2.1 传统经济模式带来的结构性障碍161

8.2.2 复杂的国际环境和外部冲击168

8.2.3 资本流动可能威胁经济的稳定性172

8.3 供给侧改革的主要抓手176

8.3.1 抓住主要矛盾，去产能、去库存、去杠杆177

8.3.2 内外并举，弥补技术和品牌短板179

8.3.3 强化金融服务实体经济功能181

8.4 人民币国际化有利于中国经济转型升级183

8.4.1 人民币国际化可促进直接投资和产业升级183

8.4.2 人民币国际化可推动国际产能合作184

8.4.3 人民币国际化可稳定大宗商品物资供应185

第9章 系统性风险防范与宏观审慎政策框架187

9.1 构建宏观审慎政策框架的必要性187

9.2 系统性风险的识别与评估189

9.2.1 定义与辨析189

9.2.2 基于金融系统与实体经济互动视角的成因分析190

专栏9—1金融危机的起源与扩散——以美国和日本为例196

9.2.3 对中国系统性风险的评估199

9.3 宏观审慎政策框架的主要内容与运行机制204

9.3.1 选择宏观审慎政策工具：“时间维度”与“跨部门维度”204

9.3.2 实现审慎监管与宏观经济政策的协调搭配205

9.4 构建符合中国实际的宏观审慎政策框架207

第10章 结论和建议214

10.1 主要研究结论214

10.2 政策建议219

附录1入篮后日元国际化的经验224

附录2交通银行汇率风险管理231

附录3资本流动影响我国金融市场联动性的实证研究233

附录4中资银行的国际化经营历程240

附录5后危机时代金融监管改革的国际经验246

附录6金融交易税的国际实践252

附录7 2015年人民币国际化大事记260

后记288