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1绪论1

1.1研究的背景与意义1

1.1.1研究的背景1

1.1.2研究的意义3

1.2研究内容4

1.3研究方法6

1.4结构安排6

2社保基金投资及风险防控的理论基础8

2.1理论基础8

2.1.1社会保障理论8

2.1.2投资组合理论10

2.1.3有效市场理论12

2.1.4委托—代理理论14

2.2研究综述16

2.2.1社保基金投资研究现状及评述16

2.2.2安全首要准则研究现状及评述28

2.2.3分账户组合投资研究现状及评述31

3社保基金投资及风险防控现状34

3.1我国社保基金概述34

3.1.1我国社会保障制度概述34

3.1.2我国社保基金的含义及功能38

3.1.3我国社保基金的构成以及组织架构40

3.1.4我国社保基金投资的必要性43

3.1.5我国社保基金的入市历程44

3.2我国社保基金投资运营概况46

3.2.1全国社保基金投资原则与理念46

3.2.2全国社保基金投资运营管理方式48

3.2.3全国社保基金投资运营现状49

3.2.4我国社保基金重仓股分析56

3.2.5我国社保基金投资存在的问题58

3.3我国社保基金投资风险防控分析59

3.3.1我国社保基金投资风险识别59

3.3.2我国社保基金投资风险防控目标与原则63

3.3.3我国社保基金投资风险防控措施64

4社保基金分账户投资的要求67

4.1社保基金委托投资组合现状67

4.1.1社保基金委托投资优势67

4.1.2社保基金投资管理人的选聘68

4.1.3社保基金委托投资组合情况70

4.2社保基金委托投资组合的绩效72

4.2.1基于Copula的蒙特卡罗模拟VaR计算73

4.2.2社保基金委托投资组合的VaR76

4.2.3社保基金委托投资组合绩效分析80

4.3社保基金分账户投资的必要性82

4.3.1委托投资组合之间的关系82

4.3.2委托投资组合之间的关系分析85

4.3.3委托投资组合之间进行组合投资的障碍87

4.3.4委托投资组合之间分账户投资89

4.4社会保险基金分账户投资的要求90

4.4.1社会保险基金的筹集、管理和使用方式92

4.4.2社会保险基金五大账户的投资要求94

4.4.3社会保险基金分账户投资的需要96

5基于安全首要准则的社保基金组合投资策略97

5.1安全首要准则指导社保基金投资管理的适用性97

5.1.1均值—方差准则的局限性97

5.1.2安全首要准则的优点98

5.1.3社保基金投资的安全性与增值性原则99

5.2安全首要组合投资模型100

5.2.1考虑无风险资产的安全首要组合投资选择模型101

5.2.2不允许筹借资金的安全首要组合投资选择模型112

5.2.3不允许卖空的安全首要组合投资选择模型114

5.3安全首要投资组合效率的影响因素分析116

5.3.1市场摩擦条件116

5.3.2给定期望收益目标120

5.3.3风险承受水平122

5.3.4风险资产收益分布123

5.4安全首要准则下社保基金投资策略124

5.4.1投资策略124

5.4.2社保基金的投资实证125

5.4.3社保基金的投资效率比较126

6社保基金分账户组合投资选择策略129

6.1引言129

6.2无市场摩擦条件的社保基金分账户组合投资策略131

6.2.1假设条件131

6.2.2社保基金各个分账户安全首要组合投资选择模型131

6.2.3社保基金总账户安全首要组合投资选择模型133

6.2.4无市场摩擦条件的社保基金分账户组合投资策略模型的求解134

6.2.5社保基金分账户组合投资策略的制定方法137

6.3不允许无风险借贷的社保基金分账户组合投资策略138

6.3.1不允许无风险借贷的分账户组合投资策略模型构建138

6.3.2不允许无风险借贷的总账户组合投资策略及收益139

6.3.3总账户收益在各个分账户的分配144

6.3.4社保基金分账户组合投资策略的制定方法146

6.4分账户组合投资策略对社保基金投资的改善147

6.4.1分账户组合投资策略提高投资效率147

6.4.2分账户组合投资策略增加投资资金149

6.4.3分账户组合投资策略准确度量风险承受水平150

6.4.4分账户组合投资策略保障投资策略实行151

6.5社保基金分账户投资算例152

6.5.1无市场摩擦条件的算例152

6.5.2不允许无风险借贷条件的算例153

6.5.3社保基金分账户投资策略的改进效果分析154

7社保基金分账户动态组合投资策略157

7.1引言157

7.2单账户安全首要准则动态组合投资策略158

7.2.1无市场摩擦条件158

7.2.2不允许卖空条件166

7.3社保基金分账户安全首要准则动态组合投资策略169

7.3.1社保基金各个分账户安全首要动态组合投资模型169

7.3.2社保基金总账户安全首要动态组合投资选择模型170

7.3.3社保基金分账户安全首要动态组合投资选择模型求解171

7.3.4社保基金分账户动态组合投资策略的制定方法174

7.4社保基金分账户动态组合投资算例174

7.4.1社保基金分账户动态组合投资策略174

7.4.2社保基金分账户动态组合投资策略敏感性分析179

8社保基金投资的市场风险防控对策建议184

8.1加强法律法规建设，完善社保基金投资环境184

8.2扩大投资范围，坚持多元化投资185

8.3增加社保基金证券投资比例，提高增值性187

8.4坚持委托投资，提高专业化投资水平188

8.5委托投资方式从限量模式向“谨慎人”监管模式过渡189

8.6实行分账户组合投资策略190

8.7试行委托投资组合之间的组合投资策略191

参考文献193