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第1章 引言1

1.1期货合约1

1.2期货市场的历史2

1.3场外交易市场3

1.4远期合约4

1.5期权合约5

1.6期权市场的历史7

1.7交易员的种类7

1.8对冲者8

1.9投机者10

1.10套利者12

1.11危害13

小结14

推荐阅读14

测验题14

练习题15

作业题15

第2章 期货市场的运作机制17

2.1期货合约的开仓与平仓17

2.2期货合约的规定18

2.3期货价格收敛到现货价格的特性20

2.4保证金的运作20

2.5场外市场23

2.6报纸上的报价25

2.7交割26

2.8交易员类型及交易指令类型28

2.9监管29

2.10会计及税收29

2.11远期与期货合约比较31

小结32

推荐阅读33

测验题33

练习题34

作业题34

第3章 采用期货的对冲策略36

3.1基本原理36

3.2拥护及反对对冲的观点38

3.3基差风险41

3.4交叉对冲44

3.5股指期货46

3.6向前滚动对冲50

小结52

推荐阅读52

测验题53

练习题53

作业题54

附录3A统计的重要概念与资本资产定价模型56

第4章 利率59

4.1利率的类型59

4.2利率的测定61

4.3零息利率63

4.4债券的价格63

4.5国库券零息利率的确定64

4.6远期利率65

4.7远期利率合约67

4.8利率期限结构理论69

小结70

推荐阅读71

测验题71

练习题72

作业题72

附录4A指数函数与对数函数74

第5章 远期及期货价格的确定75

5.1投资资产及消费资产75

5.2卖空交易75

5.3假设与符号77

5.4投资资产的远期价格77

5.5提供已知中间收入的资产79

5.6收益率已知的情形81

5.7远期合约的定价82

5.8远期与期货价格相等吗83

5.9股指期货价格84

5.10货币的远期和期货合约85

5.11商品期货87

5.12持有成本90

5.13交割选择90

5.14期货价格与预期现货价格90

小结92

推荐阅读93

测验题93

练习题93

作业题94

第6章 利率期货96

6.1天数计量与报价惯例96

6.2美国国债期货98

6.3欧洲美元期货101

6.4久期104

6.5采用期货实现基于久期的对冲108

小结110

推荐阅读111

测验题111

练习题111

作业题112

第7章 互换114

7.1互换合约的机制114

7.2天数计量惯例119

7.3确认书119

7.4比较优势的观点120

7.5互换利率的实质122

7.6确定LIBOR/互换零息利率123

7.7利率互换的定价124

7.8货币互换127

7.9货币互换的定价129

7.10信用风险131

7.11其他类型的互换132

小结134

推荐阅读134

测验题135

练习题135

作业题136

第8章 证券化与2007年信用危机138

8.1证券化138

8.2美国住房市场141

8.3问题的症结144

8.4避免将来的危机145

小结147

推荐阅读148

测验题148

练习题148

作业题148

第9章 期权市场的运作过程149

9.1期权的类型149

9.2期权头寸152

9.3标的资产153

9.4股票期权的特征154

9.5交易157

9.6佣金158

9.7保证金158

9.8期权清算公司160

9.9监管规则160

9.10税收160

9.11认股权证、雇员股票期权和可转换证券162

9.12场外市场162

小结162

推荐阅读163

测验题163

练习题163

作业题164

第10章 股票期权的性质166

10.1影响期权价格的因素166

10.2假设及符号169

10.3期权价格的上限与下限170

10.4看跌-看涨平价关系式173

10.5无股息股票的看涨期权175

10.6无股息股票的看跌期权176

10.7股息对期权的影响178

小结179

推荐阅读180

测验题180

练习题180

作业题181

第11章 期权交易策略183

11.1包括单一期权和股票的策略183

11.2差价期权185

11.3组合期权191

11.4具有其他收益形式的期权194

小结194

推荐阅读195

测验题195

练习题195

作业题196

第12章 二叉树简介197

12.1单步二叉树模型197

12.2风险中性定价200

12.3两步二叉树201

12.4看跌期权实例203

12.5美式期权204

12.6 Delta205

12.7确定u和d206

12.8增加二叉树的时间步数207

12.9其他标的资产的期权207

小结210

推荐阅读211

测验题211

练习题211

作业题212

第13章 期权定价：布莱克-斯科尔斯-莫顿模型213

13.1关于股票价格变化的假设214

13.2预期收益率216

13.3波动率217

13.4由历史数据估计波动率217

13.5布莱克-斯科尔斯-莫顿模型中的假设220

13.6无套利理论的实质220

13.7布莱克-斯科尔斯-莫顿定价模型221

13.8风险中性定价223

13.9隐含波动率224

13.10股息225

小结227

推荐阅读227

测验题228

练习题228

作业题229

附录13A支付股息股票美式看涨期权的提前行使231

第14章 雇员股票期权232

14.1合约的设计232

14.2期权会促进股东与管理人员利益一致吗233

14.3会计问题234

14.4定价235

14.5倒填日期丑闻237

小结238

推荐阅读238

测验题239

练习题239

作业题239

第15章 股指期权和货币期权240

15.1股指期权240

15.2货币期权242

15.3支付连续股息的股票期权244

15.4股指期权的定价245

15.5欧式货币期权的定价247

15.6美式期权248

小结249

推荐阅读249

测验题249

练习题250

作业题251

第16章 期货期权252

16.1期货期权的特性252

16.2期货期权被广泛应用的原因254

16.3欧式即期期权及欧式期货期权254

16.4看跌-看涨期权平价关系式254

16.5期货期权的下限255

16.6采用二叉树对期货期权定价256

16.7期货价格作为支付连续股息的资产257

16.8对期货期权定价的布莱克模型258

16.9用布莱克模型代替布莱克-斯科尔斯-莫顿模型258

16.10美式期货期权与美式即期期权259

16.11期货式期权259

小结260

推荐阅读260

测验题260

练习题261

作业题262

第17章 希腊值263

17.1例解263

17.2裸露头寸和掩护头寸264

17.3止损交易策略264

17.4 Delta对冲265

17.5 Theta271

17.6 Gamma272

17.7 Delta、 Theta和Gamma之间的关系276

17.8 Vega276

17.9 Rho278

17.10对冲的现实性278

17.11情景分析279

17.12公式的推广279

17.13构造合成期权来对证券组合进行保险281

17.14股票市场波动率283

小结284

推荐阅读284

测验题285

练习题285

作业题286

第18章 实际应用的二叉树288

18.1无股息股票的二叉树模型288

18.2采用二叉树来对股指、货币及期货期权定价293

18.3支付股息的股票的二叉树模型295

18.4基本二叉树方法的推广298

18.5构造树形的其他方法300

18.6蒙特卡罗模拟法301

小结302

推荐阅读302

测验题302

练习题303

作业题303

第19章 波动率微笑305

19.1货币期权305

19.2股票期权308

19.3波动率期限结构与波动率曲面309

19.4当预期会有单一的大跳跃时310

小结312

推荐阅读312

测验题313

练习题313

作业题314

附录19A为什么看跌期权的波动率微笑与看涨期权的波动率微笑相同315

第20章 风险价值度316

20.1 VaR测度316

20.2历史模拟法318

20.3模型构建法321

20.4线性模型的推广324

20.5二次模型327

20.6估计波动率与相关系数329

20.7不同方法的比较333

20.8压力测试与回顾测试333

小结334

推荐阅读334

测验题335

练习题335

作业题337

附录20A现金流映射338

第21章 利率期权340

21.1交易所交易的利率期权产品340

21.2债券的内含期权341

21.3布莱克模型342

21.4欧式债券期权343

21.5利率上限345

21.6欧式利率互换期权349

21.7利率结构模型352

小结353

推荐阅读353

测验题354

练习题354

作业题355

第22章 特种期权和其他非标准产品356

22.1特种期权356

22.2房产抵押贷款证券361

22.3非标准互换362

小结367

推荐阅读368

测验题369

练习题369

作业题370

第23章 信用衍生产品371

23.1信用违约互换372

23.2确定信用违约互换溢价375

23.3总收益互换379

23.4信用违约互换远期合约和期权380

23.5债务抵押债券381

小结383

推荐阅读384

测验题384

练习题385

作业题385

第24章 气候、能源以及保险衍生产品387

24.1气候衍生产品387

24.2能源衍生产品388

24.3保险衍生产品390

小结391

推荐阅读391

测验题392

练习题392

作业题393

第25章 重大金融损失事件与教训394

25.1衍生产品用户应吸取的教训396

25.2金融机构应吸取的教训397

25.3非金融机构应吸取的教训401

小结402

推荐阅读402

测验题答案403

术语表423

附录A DerivaGem软件说明435

附录B世界上的主要期权期货交易所440

附录C x≦0时N （x）的取值441

附录D x≧0时N （x）的取值442