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译者序1

前言1

第1部分 对冲基金业简介1

第1章 2000年的分水岭事件1

1.1 老虎基金解散了1

1.1.1 在北卡来罗纳州起步3

1.1.2 投资策略5

1.1.3 接班计划5

1.2 索罗斯传奇9

1.2.1 德鲁肯米勒的简单休整10

1.2.2 投资背景的优势12

1.2.3 生存技巧13

1.2.4 改变投资风格15

1.2.5 反射性15

1.2.6 哲学家而非金融家18

1.2.7 使公司更有组织的尝试19

1.2.8 慈善事业20

1.3 斯坦哈特和奥德塞：更早的退休者22

1.3.1 斯坦哈特合伙公司的迈克尔·斯坦哈特22

1.3.2 奥德赛合伙公司25

2.1 激励费和最低标准27

2.2 资产达到极限28

2.3 过分注重短期业绩30

2.4 接班人和基层组织30

2.5 市场的动荡和向新技术的转变32

2.6 在市场中长期供职的意义33

2.7 全球宏观战略所面临的更为严峻的环境34

2.8 变化对于对冲基金业的影响36

2.9 对冲基金面临的挑战37

第3章 纵观对冲基金业39

3.1 用词不当39

3.2 作为激励的津贴机制42

3.3 1994～2000年对冲基金迅猛长的动力46

3.4 目标49

3.5 业绩50

3.6 从A.W.琼斯模式到其他模式51

3.7 评判标准的使用55

3.8 退出战略的变化56

3.9 丑闻58

3.9.1 2000年：迈克尔·贝尔热的曼哈顿基金事件58

3.9.2 1998年：长期资本管理公司59

3.9.3 1997年：维克托·尼德霍费尔61

3.9.4 1994年：戴维·阿斯金62

3.10 投资者的教训62

3.11 管理变革65

第4章 明星经理们的共同之处68

第2部分 明星经理68

4.1 最优秀和最聪明的人69

4.2 热爱他们的工作70

4.3 最低资产10亿美元71

4.4 拒绝接受新投资72

第2章 基金解散的非官方原因72

4.5 自有资金所占的比例73

4.6 交易记录74

4.6.1 连贯性75

4.6.2 不相关性78

4.7 技术信息79

4.8 文化80

4.9 生存、诚实、损失和教训83

4.10 风险管理85

4.10.1 多元化85

4.10.2 为每一头寸或部门设立最大额度86

4.10.3 投资组合中头寸的数量86

4.10.4 杠杆87

4.11 机构的参与88

4.10.5 其他要素88

4.12 大致的共同之处89

4.12.1 初露锋芒90

4.12.2 常春藤院校及MBA背景91

4.12.3 机会主义和核心竞争力91

4.12.4 基本面研究--定性相对于定量93

4.12.5 自下而上，还是自上而下94

4.12.6 节税效率95

4.12.7 协调者和监管者95

4.12.8 投资委员会97

4.12.9 对其他对冲基金的投资98

4.12.10 地理位置：不同的办公地点99

4.12.12 资产的封闭期100

4.12.13 闲暇时间100

4.12.11 最低投资额100

4.13 不同点101

4.13.1 年龄102

4.13.2 交易风格，战略数量与投资分配102

4.13.3 在美国还是在全球103

4.13.4 技术股的投资104

4.13.5 私募股票105

4.13.6 市场风险暴露和对冲的方式106

4.13.7 从事的交易108

4.13.8 人员数量109

4.13.9 投资者的人数和地理分布109

4.13.10 透明度和与投资者的关系109

4.13.11 进入背景111

4.13.12 对于退休的态度111

第5章 李·安斯利，马费里克资本公司113

5.1 传统的买入一卖空型对冲基金：重视基本面，进行自下而上分析的经理113

5.2 深厚的基本面研究114

5.3 杠杆管理和风险管理118

5.4 典型的一天119

5.5 投资者的情况120

5.6 私募股票121

5.7 变化着的行业环境122

第6章 利昂·库珀曼，欧米茄顾问公司126

6.1 挑选美国股票的人，活跃的价值投资者与上市公司面对面126

6.2 活跃的美国股票选择者128

6.3 责任感130

6.4 失误132

6.5 风险控制133

6.6 投资者构成和基金规模134

6.7 闲暇135

6.8 对冲基金业的今天和明天136

7.1 相对价值及事件促发型套利：动态投资组合估价新战略139

第7章 肯·格里芬，西特德尔投资公司139

7.2 投资银行的组织141

7.3 由过程驱动143

7.4 杠杆和风险管理143

7.5 不受官僚组织的影响144

7.6 协调者和战略家的角色145

7.7 基金行业147

8.2 纯粹的期货交易商152

8.1 系统的、自律的长期趋势跟踪者：耐心、有远见的分析能手152

第8章 约翰·亨利，约翰·W.亨利公司152

8.3 长期趋势的跟踪者的偏差交易者154

8.4 严格风险控制157

8.5 值得记忆的日子158

8.6 多元化投资159

8.7 规模161

8.8 公司的组织化162

8.9 对股票采用防守型方法164

8.10 分析能手165

8.11 成为最好168

8.12 对于棒球运动的狂热168

第9章 马克·金顿，金顿资本管理公司171

9.1 全球股权多头一空头：愿意等待机会，并非总是投资171

9.2 资产分配依据价值评估、基本面与图表分析172

9.3 交易原则174

9.4 文化--冷静与激情175

9.5 大事记178

9.6 动机和影响180

9.7 行业展望181

第10章 布鲁斯·科夫纳，凯森公司185

10.1 基本面和宏观交易：适应生存环境，创造结构185

10.2 27个分散交易中心186

10.3 信息技术189

10.4 诚实精神190

10.5 风险控制、风险控制，还是风险控制191

10.6 个人满足192

10.7 最难忘的交易时期193

10.8 机构投资者的角色195

10.9 音乐、教育与稀有书籍收藏196

第11章 丹尼尔·奥克，奥克泽夫资本管理公司199

11.1 并购套利和事件导向投资：低波动性与长期盈利业绩199

11.2 四个原则200

11.3 欧洲业务部分201

11.4 自下而上的决策制定机制202

11.5 集中准则202

11.6 与股票不具相关性203

11.7 业务部门的领导204

11.8 1994年与1998年206

11.9 稳定的投资者群体207

11.10 动力208

11.11 行业209

第12章 拉吉·拉贾拉特南、加列翁集团212

12.1 技术行业：自下而上研究法212

12.2 努力工作的原则212

12.3 与尼德汉姆公司的联系213

12.4 交易与研究的结合214

12.5 专业化分工的年代216

12.6 四个基金218

12.7 管理波动性与下跌风险220

12.8 损失与其他潜在风险221

12.9 自尊与竞争力223

12.10 行业预测223

第13章 保罗·辛格，艾略特联合投资公司226

13.1 套利以及投资危机证券--过程驱动型业务226

13.2 身体力行，勤勉尽责228

13.3 辛格的团队230

13.4 风险管理231

13.5 不觉得工作有很大的压力233

13.6 投资人状况234

13.7 对基金行业的看法235

第14章 布赖恩·斯塔克，斯塔克投资公司239

14.1 以可转换证券套利为核心的套利业务：寻找美国以外的市场失效机会239

14.2 读过的书和写过的书242

14.3 以可转换证券套利为核心的套利业务242

14.4 净风险暴露率244

14.5 以杠杆作为一种工具245

14.6 组织中的作用重叠248

14.7 不存在固定的交易能力250

14.8 公司的演进251

14.9 业绩表现252

14.10 值得纪念的交易及其动机254

14.11 来自22个国家的投资者256

14.12 工作和爱好紧密联系在一起258

第15章 S·唐纳德·苏斯曼，帕洛玛投资合伙公司261

15.1 保持市场中立，追逐机会的、自成一体的多战略投资联营机构261

15.2 与众不同的组织结构262

15.3 以统计数字为基础进行的套利战略日益受到重视264

15.4 风险管理经理负责制267

15.5 自1998年以来发生的变化268

15.6 其他经营机构271

15.7 费用272

15.8 透明度272

15.9 过去与未来273

15.10 热衷于环境保护275

第16章 大卫·特普尔，阿巴鲁萨资金管理公司278

16.1 事件驱动型的机会主义者：缩小投资范围，回归核心业务278

16.2 追逐价值的机会主义279

16.3 新兴市场：俄罗斯和韩国280

16.4 三年的投资锁定282

16.5 组织283

16.6 个人背景284

第17章 布鲁斯·威尔科克斯，坎伯兰联合投资公司289

17.1 给予权利的合伙制--延续三代的公司，长期价值投资者289

17.2 积累的智慧290

17.3 注重长期价值292

17.4 风险管理294

17.5 稳定的投资者基础295

17.6 冲浪和音乐297

17.7 对冲基金业的未来297

第3部分 硬币的反面--投资者现身说法300

第18章 机构投资者的兴趣300

18.1 家庭机构--高额净资产投资人301

18.2 机构投资者302

18.2.3 透明度303

18.2.2 私募股票与对冲基金视同处理303

18.2.1 基金的基金--分散化方法303

18.2.4 对回报率感到满意304

18.2.5 分配给其他公司304

18.3 美国的情况304

18.4 案例分析访谈：加利福尼亚政府雇员退休体系308

18.5 日本的情况309

18.6 案例分析：日本的大型机构投资者311

18.7 欧洲的情况313

18.8 案例分析：瑞士人寿保险公司314

第19章 捐赠资金持续发挥重要作用317

19.1 案例分析320

19.1.1 共同点321

19.1.2 差异322

19.2 进一步的探讨325

19.3 案例分析访谈：北卡罗来纳大学查珀尔希尔分校325

19.3.1 业绩只是表现之一328

19.3.2 对投资结果感到满意329

19.3.3 关系、关系、关系329

19.3.4 漏斗管理理论330

19.3.5 声誉不佳331

19.3.6 重大趋势的顶峰332

19.4 案例分析访谈：斯坦福大学333

19.4.1 遴选标准334

19.4.2 再平衡335

19.4.3 理想状况337

19.5 案例分析访谈：瓦萨学院337

19.5.1 再平衡问题339

19.5.2 对核心头寸考虑使用基金的基金方法340

19.5.3 对行业的看法340

19.6 案例分析访谈：卫斯理大学340

第4部分 继续向前344

第20章 对冲基金业的前景344