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绪言1

第一章 流动性与危机9

第一节 2007年以来的全球金融危机11

一、涟漪：流动性11

二、大行末路12

三、政府驰援14

第二节 历史上的金融危机：流动性扮演的角色15

一、近20年的主要金融危机16

二、为什么特别关注流动性19

第二章 流动性之辩25

第一节 何为流动性28

一、流动性探源28

二、金融学里的流动性29

三、宏观经济学里的流动性35

第二节 流动性体系39

一、金融市场流动性与经济主体的流动性40

二、为什么金融体系的流动性最重要42

第三节 流动性周期45

一、流动性周期45

二、如何管理流动性50

总结51

第三章 流动性的源泉53

第一节 流动性创造：非金融机构视角55

一、非金融机构的流动性需求55

二、满足流动性需求的方法61

第二节 商业银行与流动性供应66

一、银行与流动性供应66

二、银行融资与市场流动性69

三、抵押、杠杆与流动性创造72

第三节 影子银行体系与流动性扩张74

一、何为影子银行体系75

二、影子银行体系与流动性创造及放大81

小结86

第四章 中央银行的流动性供应89

第一节 中央银行如何提供流动性91

一、基础货币的供给91

二、政府财政、对外交易与流动性供应94

三、货币供给与调控全景95

第二节 非常规的流动性供应——最后贷款人98

一、最后贷款人的职责99

二、最后贷款人的政策手段100

第五章 流动性放大与过剩103

第一节 流动性扩张加速机制105

一、机构流动性与市场流动性的正反馈105

二、资产价格、盯市制度与流动性放大107

三、抵押与杠杆加速109

第二节 流动性过剩111

一、微观流动性过剩与资产价格膨胀112

二、流动性过剩的国际因素115

三、金融资产规模膨胀，资产泡沫滋生118

第三节 流动性过剩背后的金融风险121

一、融资短期化与流动性风险122

二、过度资产证券化加大了市场风险的敏感度123

三、低利率引发道德风险，高风险借款客户增加，客户流动性风险更容易被转移到银行身上125

四、过度乐观心理，导致资产高度集中于房地产，加大了隐忧125

第六章 流动性逆转与危机127

第一节 流动性供求逆转129

一、流动性供给向流动性需求的转换129

二、流动性供求与其他市场的供求相关130

三、持有流动性产品的期限（周转率）影响了整个市场和价格体系131

四、流动性逆转的触发和加速131

第二节 流动性危机131

一、市场流动性下降132

二、机构流动性冻结135

第三节 价格信号与放大器139

一、价格信号与集体行动139

二、反常的需求曲线142

三、加速和放大器145

第四节 杠杆加速器150

一、杠杆周期与价格变动150

二、扣减率与去杠杆化152

三、美国的次贷危机：杠杆周期的例子155

第五节 公允价值计量——“会计加速器”158

一、公允价值计量159

二、会计加速器159

第六节 情绪加速器——心理逆转163

一、“理性人”vs“现实人”165

二、情绪加速器——危机中的心理和情绪172

第七章 流动性支持177

第一节 危机救援179

一、价格工具的运用179

二、流动性救援181

第二节 以“宽松”之名187

一、回归“数量型调控”187

二、非传统货币政策的直接影响193

第八章 流动性囤积199

第一节 现金为王202

一、金融机构：未雨绸缪202

二、企业部门：积谷防饥205

第二节 为什么囤积流动性207

一、对手方风险207

二、预防性囤积209

三、投机性流动性囤积211

第三节 后危机时期的流动性囤积212

一、货币流动性宽松时的流动性囤积212

二、流动性囤积与货币政策传导218

第九章 流动性陷阱223

第一节 传统经济学里的流动性陷阱225

一、流动性陷阱的表现226

二、流动性陷阱——凯恩斯的解释228

第二节 资产负债表衰退229

一、债务紧缩与去杠杆化230

二、资产负债表衰退与企业行为变化232

第三节 流动性陷阱——日本之鉴236

一、失落的二十年236

二、重症下猛药237

三、日本为什么会陷入长期萧条——从流动性视角的解读238

第十章 流动性风险管理：微观审慎245

第一节 流动性风险与流动性危机248

一、金融机构的流动性内涵248

二、机构流动性风险249

三、微观流动性风险的特征254

第二节 管理流动性风险257

一、流动性管理的框架257

二、流动性测度方法258

三、应对流动性风险的办法262

第三节 巴塞尔新监管框架下的流动性管理264

一、巴塞尔Ⅲ下的流动性监管指标264

二、巴塞尔协议Ⅲ流动性监管的影响268

第十一章 央行流动性供应角色的反思271

第一节 流动性救援与道德风险274

一、危机救援的道德风险274

二、最后贷款人的机制设计275

第二节 疏导——打通流动性通道279

一、非常规货币政策的理论基础280

二、如何打通流动性通道282

三、非常规货币政策能否恢复实体经济284

四、总结与反思286

第三节 货币政策框架反思——能否防患于未然289

一、货币政策是否应该关注资产价格289

二、如何“防患于未然”293

第十二章 宏观审慎性监管——防范系统性风险299

第一节 仅有微观审慎监管是不够的301

一、系统性风险监管缺失302

二、无力解决“顺周期性”304

第二节 “宏观审慎性”监管框架306

一、“宏观审慎性”思想的演进306

二、宏观审慎政策框架311

三、共筑流动性安全网315

结语319

参考文献321