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第一篇 基本理论3

第一章 金融、不确定性与统计分析3

第一节 金融的内在不确定性与统计分析3

一、金融的内在不确定性3

二、不确定性的统计描述4

第二节 金融市场价格变动的随机性与统计分析6

第三节 金融风险管理中的统计方法7

第四节 金融投资与预期8

一、静态预期8

二、外推预期9

三、适应性预期9

四、理性预期10

第二章 风险偏好及选择12

第一节 效用函数12

第二节 风险的度量14

第三节 风险承受能力及其偏好17

第四节 无差异曲线20

第五节 风险与收益的权衡及其选择22

一、有限个投资方案下的选择22

二、一般情形下的选择23

三、资产的最优配置23

四、算例25

第三章 无套利与有效市场假说（EMH）27

第一节 无套利分析27

一、MM定理27

二、一个似乎矛盾的例子28

三、无套利均衡的存在性29

第二节 有效市场假说（EMH）30

一、有效市场假设的形成30

二、有效市场的分类32

第三节 EMH的经验分析32

一、随机游动假说的经验证据32

二、EMH的经验证据33

三、来自于经验分析的挑战35

第四节 分形简介36

一、分形几何的提出37

二、分形中的自相似37

第五节 分形统计学简述38

一、分形分布38

二、分形分布中的特征参数39

第六节 分形在金融投资中的应用40

一、分形市场假说40

二、分形结构的稳定性问题40

三、投资起点与市场稳定性41

第四章 金融风险管理理论43

第一节 基于不确定性的金融风险管理理论43

一、统计决策的基本要素43

二、不确定性与概率分布46

三、贝叶斯分析48

四、决策准则50

第二节 基于信息不对称的金融风险管理理论55

一、信息不对称下的道德风险与逆向选择55

二、金融道德风险管理57

三、委托—代理模型63

四、金融逆向选择风险管理68

第三节 基于人文及心理特征的风险管理理论71

一、噪声交易风险管理71

二、前景理论中的风险管理77

三、认知偏差与风险管理82

第二篇 基本模型87

第五章 证券投资组合模型87

第一节 风险分散与相关分析87

一、证券投资组合预期收益与风险87

二、风险相关性度量——协方差与相关系数88

三、系统风险与非系统风险90

第二节 证券投资组合模型92

一、可行集与有效集、有效边界92

二、最优规划下的有效资产组合93

第三节 投资组合模型的解与两基金分离定理94

一、证券投资组合模型的求解95

二、两基金分离定理的证明96

三、有效组合边界的双曲线特征97

四、系统性风险不可消失98

第四节 证券投资组合的选择99

第五节 算例101

第六章 资本资产定价模型（CAPM）与因素模型105

第一节 资本市场线105

一、CAPM的基本假设105

二、资本市场线（Capital Market Line,CML）106

第二节 资本资产定价模型（CAPM）109

第三节 因素模型113

一、因素模型（Factor Models）113

二、单因素模型（One-Factor Models）113

三、多因素模型（Multiple-Factor Models）115

四、因素模型与均衡117

五、因素的确定117

第四节 总风险的分解118

一、单因素模型下总风险的分解118

二、市场模型下的总风险118

第五节 单因素的套利定价模型（APT）119

一、套利的原则120

二、套利组合（Arbitrage Portfolios）120

三、APT资产定价线121

四、APT定价方程参数的确定122

第六节 多因素的套利定价模型（APT）123

一、双因素套利定价模型123

二、多因素套利定价模型125

第七节 APT与CAPM的比较125

一、单因素APT模型与CAPM模型125

二、多因素APT模型与CAPM模型126

第七章 VaR与风险管理129

第一节 置信水平与统计预测129

第二节 VaR简介130

第三节 VaR的计算132

一、参数法计算VaR132

二、模拟法计算VaR136

第四节 随机过程与VaR140

第五节 预测方差—协方差矩阵计算VaR＊142

第六节 VaR模型在我国股市风险分析中的应用143

一、文献综述144

二、VaR估计中的概率分布设定风险145

三、基于数据特征的VaR改进模型146

四、改进模型的应用148

第三篇 工具与市场统计分析155

第八章 债券投资与利率风险155

第一节 债券投资的收益率度量155

一、债券的分类155

二、债券市场的收益率度量156

第二节 利率160

一、票面利率与市场利率161

二、名义利率与实际利率166

三、即期利率与远期利率167

四、单利、复利与连续利率170

第三节 利率期限结构与收益率曲线172

一、预期假说172

二、流动性偏好假说173

三、市场分割假说174

第四节 债券投资的风险175

一、违约风险175

二、利率的风险结构177

三、利率风险及其度量178

第五节 负债工具投资选择183

一、违约风险防范183

二、利率风险防范184

第六节 我国上市公司财务危机的判断与预警——基于因子分析Logit模型的经验证据188

一、引言188

二、相关文献综述189

三、基于财务指标的因子分析Logit模型190

四、财务危机预警模型的改进195

第九章 股票市场投资分析203

第一节 股票及股票市场203

一、股票的含义203

二、股票的分类203

三、股票市场204

第二节 普通股定价模型209

一、收入资本化定价方法209

二、零增长模型211

三、不变增长模型212

四、三阶段股利增长模型213

五、多元增长模型214

六、基于市盈率的定价模型215

第三节 普通股投资分析218

一、经济分析218

二、行业分析221

三、公司分析223

第四节 对股票投资价值的重新思考224

一、股票投资价值判断理论范式的变革224

二、对股票投资价值的重新思考230

三、上市公司基本价值的测算237

第十章 外汇市场与汇率风险241

第一节 外汇市场与汇率241

一、汇率及其标价方法241

二、即期汇率与远期汇率242

三、汇率风险242

四、汇率形成机制243

第二节 汇率决定与指数243

一、金本位制度下汇率的决定243

二、纸币制度下汇率的决定244

第三节 购买力平价理论的指数描述245

一、绝对购买力平价的指数描述246

二、相对购买力平价的指数描述246

第四节 利率平价理论的指数描述247

一、汇率风险与抛补247

二、无抛补利率平价的指数描述248

三、有抛补利率平价的指数描述249

四、预期汇率与远期汇率的关系249

第五节 费雪方程及汇率决定理论250

一、费雪方程的汇率决定250

二、费雪汇率决定的包容性250

三、汇率决定理论的进展251

第六节 外汇市场投资策略分析251

一、投机性交易251

二、套期保值交易252

第十一章 期货市场及杠杆投资256

第一节 期货市场交易特征及规则256

一、期货交易与期货合约256

二、期货市场交易的主要特征256

三、期货市场交易的规则257

第二节 期货产品定价258

一、期货价格以现货价格为基础258

二、金融期货价格的构成259

第三节 期货交易中的套期保值260

一、空头套期保值与多头套期保值260

二、基差风险260

三、最佳套期比率262

第四节 风险偏好与杠杆投资决策263

一、投资者的风险偏好263

二、期货交易的保证金制度与杠杆投资264

第五节 远期协议交易与期货交易的比较265

一、远期协议的含义与特征265

二、远期协议交易与金融期货交易的比较266

三、远期价格和期货价格的比较266

第六节 算例268

一、利用利率期货套期保值268

二、利用外汇期货套期保值269

三、利用股票指数期货套期保值270

第十二章 期权市场及期权定价模型272

第一节 期权简介272

一、期权的概念272

二、期权交易的特点272

三、期权的分类273

第二节 期权中的风险锁定274

一、期权与期货合同双方交付的比较274

二、期权交易的盈亏275

第三节 期权定价——二叉树方法276

一、单步二叉树模型276

二、两步二叉树模型278

三、二叉树模型的进一步讨论278

第四节 风险中性下的二叉树定价280

第五节 随机游走模型及布朗运动282

一、随机过程及布朗运动282

二、随机微分及ITO定理283

三、股票价格的行为过程283

第六节 布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型284

一、布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型的假设条件284

二、看涨期权的布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型285

三、看跌期权的布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型287

第七节 风险中性的期权定价公式289

一、买权定价公式的数学推导289

二、N（d2）的统计意义292

三、对？=uf-1/2σ2的解释292

第八节 相关变量对期权价值的影响293

一、标的资产现价变动对期权价值的影响293

二、执行价格变动对期权价值的影响294

三、期权有效期变动对期权价值的影响295

四、标的资产现货风险变动对期权价值的影响296

五、无风险利率变动对期权价值的影响296

附录：部分思考与练习题答案298

主要参考文献299